Tương quan thị trường chứng khoán Việt-Trung

4 min read

Key takeaway

Thị trường chứng khoán Việt Nam có mức tương quan cao với Trung Quốc hơn với Mỹ vì cơ cấu kinh tế tương đồng (BĐS, ngân hàng, sản xuất chu kỳ), không phải vì có quan hệ tài chính trực tiếp; điểm khác biệt là nhân khẩu học Việt Nam tốt hơn và đang ở giai đoạn trước Trung Quốc khoảng 10 năm.

WHAT

Mức độ tương quan giữa hai thị trường chứng khoán phụ thuộc chủ yếu vào:

  • Cơ cấu kinh tế (ngành nghề tương đồng → cùng chịu tác động vĩ mô tương tự).
  • Hành vi nhà đầu tư và phân bổ tài sản tương tự (người dân Việt Nam và Trung Quốc đều ưu tiên BĐS, sau đó mới đến cổ phiếu).
  • Cùng dạng thị trường mới nổi/cận biên, cùng chịu tác động dòng vốn ngoại khi risk-off toàn cầu.

Việt Nam và Trung Quốc có mức tương quan cao hơn so với Việt Nam-Mỹ vì Mỹ dựa vào công ty công nghệ toàn cầu trong khi Việt Nam dựa vào BĐS, ngân hàng, sản xuất chu kỳ.

WHY/HOW

Cơ chế tương đồng cấu trúc: khi BĐS Trung Quốc sụt giảm, người dân mất niềm tin vào tài sản - hành vi này cũng tiềm ẩn ở Việt Nam khi các điều kiện tương tự xảy ra. Điểm khác biệt quan trọng của Việt Nam: (1) Nhân khẩu học tốt hơn - dân số trẻ, tỷ lệ sinh chưa quá thấp (dù đang giảm ở đô thị lớn), nhu cầu nhà ở thực còn cao. (2) Giai đoạn phát triển sớm hơn - đi sau Trung Quốc ~10 năm nên có thể quan sát và điều chỉnh. (3) Không có chính sách một con kéo dài như Trung Quốc. Hàm ý nhà đầu tư: dùng diễn biến thị trường Trung Quốc như một tấm gương cảnh báo cho kịch bản tiêu cực dài hạn, đặc biệt về rủi ro BĐS và mất niềm tin cấu trúc.

Notes

  • 2024-02

    • Thị trường Trung Quốc (Shanghai Composite) tiếp tục dò đáy đầu 2024 trong khi Mỹ vượt đỉnh - tương phản rõ nét dù Trung Quốc có lãi suất thấp
    • Người dân Trung Quốc mang tiền mua vàng và gửi tiết kiệm thay vì đầu tư cổ phiếu/BĐS - phản ánh mất niềm tin cấu trúc
    • Chính phủ Trung Quốc nỗ lực hỗ trợ BĐS trong 2023 nhưng không thành công vì cung vẫn thừa, giá vẫn neo cao so với thu nhập
    • Việt Nam đặt câu hỏi liệu có đi theo lối mòn Trung Quốc không - xuất khẩu tháng 1/2024 tăng 42% so với tháng 1/2023 là tín hiệu tích cực nhờ nền thấp
    • Cả Việt Nam và Trung Quốc đều chạm đáy tháng 10/2022, nhưng VN-Index phục hồi cả 2023 và tiếp tục đầu 2024 trong khi CSI/Hang Seng quay về gần đáy cũ
    • Tỷ lệ sinh TP. HCM đang thấp, UBND đã có chính sách khuyến khích sinh - tín hiệu tương đồng xu hướng nhân khẩu học đô thị Trung Quốc
    • Gen Z Việt Nam xu hướng lập gia đình muộn, sống trải nghiệm, di chuyển nhiều - tác động dài hạn đến nhu cầu BĐS nhà ở

  • 2023-09

    • PMI Trung Quốc tháng 8/2023 cũng vượt ngưỡng 50 điểm - tương quan với PMI Việt Nam do Việt Nam nhập siêu lớn từ Trung Quốc; khi Trung Quốc phục hồi, nguyên liệu đầu vào cho sản xuất Việt Nam dần ổn định hơn

Backlinks