FOMC

12 min read

Key takeaway

FOMC là ủy ban quyết định lãi suất của Fed, họp 8 lần/năm; quyết định của FOMC ảnh hưởng trực tiếp đến chi phí vốn toàn cầu và tâm lý nhà đầu tư ở mọi thị trường. Biên bản họp (minutes) tiết lộ quan điểm chi tiết của từng thành viên về lạm phát, tăng trưởng và rủi ro - quan trọng hơn thông báo ngắn ban đầu vì tiết lộ mức độ đồng thuận và các rủi ro Fed đang cân nhắc - là nguồn manh mối quan trọng để dự báo chính sách tiếp theo.

WHAT

FOMC (Federal Open Market Committee - Ủy ban Thị trường Mở Liên bang) là cơ quan trong Fed biểu quyết về lãi suất quỹ liên bang (Fed Funds Rate) và định hướng chính sách tiền tệ của Mỹ. FOMC họp 8 lần/năm; khoảng 3 tuần sau mỗi cuộc họp, Fed công bố biên bản chi tiết (minutes) ghi lại quan điểm, thảo luận và cơ sở ra quyết định - tiết lộ ai bỏ phiếu chống, ai đòi cắt giảm, đa số nghiêng về đâu. Mục tiêu kép của FOMC: ổn định giá cả (lạm phát về 2% dài hạn) và tối đa hóa việc làm. Dữ liệu then chốt Fed theo dõi trước mỗi kỳ họp: Non-Farm Payrolls (NFP), tỷ lệ thất nghiệp, CPI và PCE (thước đo lạm phát ưa thích của Fed), PMI dịch vụ.

WHY/HOW

Các sự kiện vĩ mô/địa chính trị xảy ra ngay trước kỳ họp có thể nhanh chóng thay đổi kỳ vọng thị trường: thị trường dùng công cụ FedWatch để đo xác suất các mức lãi suất khác nhau dựa trên dữ liệu thực tế cập nhật; một tin tức lớn (như chấm dứt xung đột làm giảm giá dầu, giảm áp lực lạm phát) ngay trước kỳ họp có thể nhanh chóng dịch chuyển xác suất nghiêng về kịch bản ôn hòa (giữ nguyên hoặc giảm lãi suất) hơn diều hâu (tăng lãi suất).

Tăng lãi suất rút tiền khỏi tài sản rủi ro; hạ lãi suất hoặc QE (mua tài sản) bơm thanh khoản vào thị trường. Nhà đầu tư toàn cầu theo dõi sát để điều chỉnh danh mục trước và sau mỗi kỳ họp - tác động lan truyền sang tất cả thị trường tài chính bao gồm cả Việt Nam. Công cụ quan trọng để đọc kỳ vọng thị trường: Dot Plot (biểu đồ điểm) thể hiện dự báo lãi suất của từng thành viên FOMC cho các năm tiếp theo; thị trường futures phản ánh ngay giá trị trung bình Dot Plot vào định giá hợp đồng tương lai. Ngôn từ phân tích biên bản: “hawkish” (diều hâu) báo hiệu giữ lãi suất cao hoặc tăng thêm; “dovish” (bồ câu) báo hiệu cắt giảm. Thị trường thường tập trung vào dot plot và biên bản hơn là bản thân quyết định tăng hay giữ nguyên vì quyết định thường đã được định giá trước; bất ngờ từ ngôn từ hoặc phiếu bầu mới tạo biến động lớn. Đọc biên bản FOMC giúp nhìn toàn cảnh quan điểm vốn không hiện rõ trong thông cáo ngắn: trong các giai đoạn căng thẳng (như SVB 2023), Fed phải cân bằng đồng thời nhiều mục tiêu xung đột là kiềm lạm phát, hỗ trợ tăng trưởng và ổn định hệ thống ngân hàng - biên bản phản ánh sự phân hóa này rõ hơn bất kỳ nguồn nào khác.

Notes

  • 2026-06

    • Kỳ họp FOMC công bố quyết định lãi suất vào thứ Năm 18/6/2026; theo FedWatch cập nhật ngày 15/6 (sau tin Mỹ-Iran đạt thỏa thuận), có 96,6% khả năng Fed giữ nguyên lãi suất ở mức 3,5-3,75%
    • Lạm phát Mỹ tháng 5/2026 đạt 4,2% (cao nhất 3 năm) tạo sức ép cho Fed trước kỳ họp; thỏa thuận Mỹ-Iran được xem là “chất xúc tác quan trọng” giúp giảm bớt áp lực này ngay trước khi FOMC ra quyết định

  • 2024-12

    • Kỳ họp FOMC tháng 12/2024 quyết định lãi suất; trước đó có NFP và PCE/CPI công bố cuối tuần (6/12/2024)
    • Thị trường theo dõi xem Fed có hạ lãi suất thêm hay không trong bối cảnh Trump sắp nhậm chức (chính sách có thể gây lạm phát)

  • 2024-11

    • Biên bản họp FOMC tháng 11 công bố ngày 26/11/2024: quan chức ủng hộ tiếp tục cắt giảm nhưng ‘lặng thinh’ về tháng 12
    • Ba điểm chính: (1) kinh tế Mỹ vẫn khỏe, (2) thị trường lao động ổn định - thất nghiệp thấp, (3) lạm phát tiến về 2% nhưng vẫn cao
    • Thị trường định giá 64% khả năng cắt 25bps tháng 12; chuyên gia FV Capital dự báo giữ nguyên
    • PMI dịch vụ Mỹ vẫn trên 50; PCE và CPI còn cao

  • 2024-06

    • Họp FOMC 12-13/6/2024: thị trường kỳ vọng giữ nguyên lãi suất, quan tâm chủ yếu vào thông điệp họp báo và dự phóng dot plot
    • Cùng tuần có CPI Mỹ (12/6): kỳ vọng +0.1% m/m, lạm phát lõi +0.3% m/m - 2 số liệu này có thể tạo bất ngờ cho thị trường

  • 2024-05

    • Biên bản họp FOMC ngày 30/4 - 1/5 công bố ngày 22/5/2024: quan chức lo lắng tiến trình giảm lạm phát đã yếu đi
    • Một số quan chức cân nhắc tăng lãi suất thêm nếu lạm phát không về 2%
    • Fed giữ lãi suất 5,25-5,5%, tín hiệu không giảm lãi suất sớm trong 2024

  • 2024-01

    • Cuộc họp FOMC 30-31/1/2024: thị trường định giá 96,9% giữ nguyên ở 5,25-5,5%; chỉ 3,1% kỳ vọng giảm 25 điểm cơ bản
    • Kỳ vọng giảm lãi suất trong 2024 đã nằm trong kế hoạch nhưng tốc độ giảm chậm hơn kỳ vọng ban đầu của thị trường

  • 2023-11

    • Biên bản FOMC họp tháng 11/2023 (công bố 21/11): tất cả thành viên đồng ý cần thận trọng trong quyết định
    • Cam kết thắt chặt thêm nếu lạm phát không tiến về 2% (lúc đó CPI Mỹ 3,2%)
    • Doanh nghiệp báo cáo lãi suất cao đang ảnh hưởng hoạt động kinh doanh - thắt chặt đã thẩm thấu vào nền kinh tế
    • Thị trường kỳ vọng Fed không tăng thêm và cắt vào 2024 - nhưng biên bản cho thấy Fed chưa cam kết
    • Trước kỳ công bố biên bản: Dow Jones, Nasdaq, S&P 500 đã tăng 3 tuần liên tiếp do kỳ vọng giọng điệu bồ câu

  • 2023-09

    • Cuộc họp FOMC 20/9/2023: Fed giữ nguyên lãi suất 5,25-5,5%; thông điệp “higher for longer” - lãi suất cao nhất 22 năm có thể còn kéo dài
    • Fed cảnh báo tăng thêm 1 lần nữa trong năm 2023 nếu lạm phát không về mục tiêu; năm 2024 chỉ hạ 2 đợt (thay vì 4 đợt dự báo trước)
    • Thị trường chưa chắc chắn về bước đi tiếp theo dù Fed đã giữ nguyên
    • Họp FOMC 20/9/2023: xác suất 99% giữ nguyên lãi suất trước họp; sau kết quả cảnh báo tăng thêm 1 lần trước cuối 2023; dot plot 2024 chỉ còn 2 đợt hạ (bớt 2 lần so với tháng 6)
    • Thị trường tập trung vào dot plot và biên bản hơn là quyết định tăng/giữ vì quyết định đã được định giá trước

  • 2023-03

    • Tăng lãi suất lần thứ 9 liên tiếp kể từ 3/2022, +25 điểm cơ bản lên ~4,75-5%
    • Dot plot FOMC: đa số thành viên dự báo đỉnh lãi suất 5,1% trong năm 2023, không giảm trước 2024
    • Fed đối mặt 3 mục tiêu xung đột: kiềm lạm phát, hỗ trợ tăng trưởng, ổn định hệ thống ngân hàng (bối cảnh khủng hoảng SVB)

  • 2023-02

    • Biên bản FOMC kỳ họp 31/1 - 1/2/2023: Fed tăng 25 điểm cơ bản, xác nhận lạm phát giảm chậm hơn dự báo
    • Kỳ vọng thị trường tháng 3/2023: Fed có thể tăng thêm 50 điểm cơ bản (thái độ diều hâu hơn)
    • Lạm phát đạt đỉnh nhưng tốc độ giảm chậm hơn mục tiêu - thị trường lao động Mỹ phục hồi mạnh tạo áp lực lạm phát tiền lương

  • 2023-01

    • Biên bản FOMC ngày 4/1/2023 thể hiện lập trường diều hâu nhưng Dow Jones vẫn tăng 133 điểm (+0,4%), S&P500 +0,75%, Nasdaq +0,69%
    • Thị trường định giá xác suất 68,8% Fed tăng 0,25 điểm % trong cuộc họp tháng 2/2023; lãi suất đỉnh dưới 5% trước tháng 6/2023

  • 2021-12

    • Kỳ họp FOMC 14-15/12/2021: Powell được đề cử tiếp tục làm chủ tịch Fed nhiệm kỳ mới, là người duy nhất giữ vị trí trung lập qua 3 đời tổng thống Mỹ - thị trường kỳ vọng sự ổn định trong chính sách
    • Hai điểm mới so với các kỳ họp trước: (1) đẩy nhanh tapering, dừng mua trái phiếu từ tháng 3/2022; (2) lộ trình tăng lãi suất rõ ràng hơn
    • Dot plot 12/2021: đa số thành viên dự báo 3 lần tăng lãi suất năm 2022 (lên mức 0,5-1%, tập trung quanh 0,8-0,9%), so với kỳ họp tháng 6/2021 dự báo chỉ 0-0,25%
    • Dự báo của Fed: GDP Mỹ 2022 tăng trưởng khoảng 4% (so với mức âm hơn 2% năm 2020 và 5,5-6% năm 2021); lạm phát 2022 dự kiến về mức 2-3%; lạm phát 2022 cụ thể khoảng 2,6%, thất nghiệp giảm còn 3,5%
    • Dự báo lãi suất trung bình: 0,9% năm 2022 (3 lần tăng), 1,6% năm 2023 (3 lần tăng), 2,1% năm 2024 (2 lần tăng) - chu kỳ nới lỏng định lượng chính thức dừng lại từ 2022

  • 2021-10

    • FOMC họp 2-3/11/2021 được giới đầu tư toàn cầu chú ý với kỳ vọng Fed phát tín hiệu chính thức về tapering

  • 2021-06

    • Kỳ họp 15-16/6/2021: giữ nguyên lãi suất 0-0,25%, chưa taper; Dot Plot bắt đầu phát tín hiệu tăng lãi suất 2022-2023
    • Thị trường futures phản ánh ngay giá trị trung bình Dot Plot vào định giá hợp đồng tương lai

  • 2021-03

    • Kỳ họp FOMC công bố tối 17/3/2021: cam kết giữ lãi suất thấp đến 2023, chấp nhận lạm phát vượt 2%, không kiểm soát lợi tức trái phiếu - Dow Jones ngay sau đó lập đỉnh 33.000 điểm, VnIndex hưởng lợi tâm lý ngày hôm sau

  • 2020-12

    • Kỳ họp FOMC diễn ra 15-16/12/2020 (giờ Mỹ), là sự kiện được toàn bộ giới tài chính chú ý vì kèm dự báo kinh tế Mỹ năm 2021 và biểu đồ dot plot về lãi suất
    • Ba yếu tố Fed cần cân nhắc: (1) số liệu kinh tế tháng 10-11 cho thấy quá trình phục hồi đã có thay đổi, (2) kết quả bầu cử Mỹ đã rõ ràng hơn (chính quyền mới), (3) tình hình dịch bệnh vẫn căng thẳng ảnh hưởng đến phục hồi kinh tế
    • Câu hỏi thị trường quan tâm: liệu Fed có thay đổi quan điểm điều hành khi vắc-xin xuất hiện và Nhà Trắng có chính quyền mới (Janet Yellen được đề cử làm Bộ trưởng Tài chính)

  • 2020-09

    • Họp ngày 15-16/9/2020: thị trường chờ dự báo kinh tế và tín hiệu về chính sách lãi suất trong bối cảnh COVID-19; xác nhận chính sách average inflation targeting (AIT) mới công bố tháng 8/2020
    • Dot plot 9/2020 giữ lãi suất ở mức thấp cho đến khi đạt mục tiêu lạm phát 2% dài hạn; 1 thành viên (Kaplan) phản đối
    • Kỳ họp 15-16/9/2020: giữ lãi suất 0-0,25%, không gói kích thích mới; VN-Index giảm 0,38% trong phiên ngay sau

Mục tiêu kép của FOMC: ổn định giá cả (lạm phát về 2% dài hạn) và tối đa hóa việc làm. Dữ liệu then chốt Fed theo dõi trước mỗi kỳ họp: Non-Farm Payrolls (NFP), tỷ lệ thất nghiệp, CPI và PCE (thước đo lạm phát ưa thích của Fed).

Backlinks