Vàng và chu kỳ lãi suất Fed

3 min read

Key takeaway

Vàng hưởng lợi kép khi Fed hạ lãi suất: chi phí cơ hội giảm (tiền không còn sinh lời cao) và đồng USD yếu hơn làm giá vàng tính bằng USD tăng.

WHAT

Vàng không sinh lãi suất nên rất nhạy cảm với lãi suất thực (lãi suất danh nghĩa trừ lạm phát). Khi Fed tăng lãi suất, chi phí cơ hội nắm giữ vàng tăng - vàng kém hấp dẫn. Khi Fed hạ lãi suất, chi phí cơ hội giảm, đồng USD yếu, vàng trở nên hấp dẫn hơn. Quy luật này lặp lại qua các chu kỳ từ 2008 đến nay.

WHY/HOW

Cơ chế: (1) Lãi suất USD giảm → sức hấp dẫn USD giảm → dòng tiền tìm tài sản thay thế như vàng. (2) Kỳ vọng kinh tế suy yếu đi kèm hạ lãi suất → nhu cầu tài sản phòng thủ tăng. (3) Các NHTW mới nổi (Trung Quốc, Ấn Độ) đẩy mạnh mua vàng thay dự trữ USD khi USD mất sức. Lịch sử cho thấy vàng tăng mạnh hơn trong giai đoạn suy thoái kinh tế đi kèm hạ lãi suất.

Notes

  • 2024-09

    • Fed hạ lãi suất 50 điểm cơ bản tháng 9/2024; vàng thế giới tăng từ 2530 USD lên 2616 USD (+~3,4%) ngay sau quyết định
    • JP Morgan dự báo giá vàng trung bình Q1/2025 là 2550 USD - thấp hơn giá thực tế tại thời điểm 9/2024 cho thấy vàng đã vượt kỳ vọng
    • Lý do hạ 50 điểm là lo ngại thị trường lao động, không chỉ lạm phát hạ nhiệt

  • 2023-09

    • Tháng 9/2023: lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn dài tăng nhanh hơn kỳ hạn ngắn (bear steepening) - áp lực giảm giá vàng; mô hình WGC dự báo -4,46% nhưng thực tế chỉ -1,28%
    • Chu kỳ phân tích WGC: (1) bull flattening - tốt nhất cho vàng; (2) bull steepening - vàng tăng trung bình 15,43%; (3) bear flattening - tốt cho vàng; (4) bear steepening hiện tại - tiêu cực nhất cho vàng, chỉ +3,63%
    • Xác suất Fed không tăng lãi suất cuộc họp 21/9/2023 là ~80%; nhưng mức lãi suất cao duy trì là yếu tố bất lợi kéo dài

  • 2022-12

    • Lãi suất Fed đã tăng lên 4% nhưng giá vàng thế giới vẫn giữ ~1.800 USD/oz - minh chứng rằng dài hạn lãi suất cao không phá được vàng
    • Lạm phát Mỹ tháng 12/2022 công bố 7,1% (thấp hơn dự báo 7,7%) - tín hiệu đầu tiên cho kỳ vọng Fed sắp đảo chiều
    • Nhận định: khi Fed bắt đầu phát tín hiệu cắt giảm lãi suất, vàng sẽ tăng mạnh (dự báo cho 2023)

  • 2022-08

    • Sau 2 đợt tăng lãi suất gần nhất của Fed (tháng 6 và 7/2022), vàng thế giới giảm từ +0% xuống -4,2% so đầu năm
    • GDP Mỹ âm quý 1 (-1,6%) và quý 2 (-0,9%) 2022 làm dấy lo ngại suy thoái, vàng phục hồi từ -4,2% về -1,1% chỉ trong vài tuần
    • Nhiều NHTW đồng loạt tăng lãi suất để ổn định dòng tiền nội địa, tạo áp lực lên kinh tế toàn cầu

Backlinks