Tác động lãi suất tới tài sản

2 min read

Key takeaway

Lãi suất là yếu tố định giá nền - tăng lãi suất làm chiết khấu dòng tiền cao hơn, kéo giá tất cả tài sản rủi ro giảm; chỉ tiền gửi được hưởng lợi.

WHAT

Khi lãi suất tăng: (1) Trái phiếu - mẫu số (1+r) tăng → giá P0 giảm (công thức chiết khấu coupon); (2) Cổ phiếu - lãi suất chiết khấu tăng → P0 giảm (mô hình DDM); (3) Vàng - không có lãi suất, lãi suất tăng làm giảm sức hấp dẫn tương đối; (4) BĐS - chi phí vốn tăng → cầu giảm; (5) Ngoại tệ - lãi suất tăng làm cầu VND tăng → VND mạnh → USD/VND giảm. Tiền gửi ngân hàng là tài sản duy nhất cùng chiều với lãi suất.

WHY/HOW

Cơ chế: lãi suất là chi phí cơ hội của vốn. Khi lãi suất phi rủi ro tăng, nhà đầu tư đòi hỏi suất sinh lời cao hơn từ tài sản rủi ro → giá tài sản rủi ro giảm để yield tăng. Công thức định giá trái phiếu P0 = C/(1+r)^n và DDM P0 = D/(r-g) đều có r ở mẫu - lãi suất tăng trực tiếp làm giá giảm. Thị trường liên ngân hàng (định chế tài chính tham gia sâu cả TT tiền tệ lẫn TT vốn) là kênh truyền dẫn chính: lãi suất ngắn hạn tăng → chi phí đòn bẩy tăng → áp lực bán tài sản.

Notes

  • 2023-08
    • Khóa học AFA tổng hợp bảng tương quan lãi suất - tài sản: tiền gửi cùng chiều (+); ngoại tệ, vàng, trái phiếu, cổ phiếu, BĐS đều ngược chiều (-) - đây là framework ra quyết định phân bổ nhanh khi lãi suất thay đổi
    • Bảng tương quan: lãi suất tăng → tiền gửi (+); ngoại tệ, vàng, trái phiếu, cổ phiếu, BĐS đều (-)
    • Giai đoạn 2020 lãi suất ON 0,1%: VN-INDEX tăng 71,11%; khi ON tăng lên 6%: VN-INDEX giảm -52,4%
    • Lãi suất tăng → cầu VND tăng → VND mạnh → USD/VND giảm 2,2% (dữ liệu 2020-2023)
    • Lãi suất ngắn hạn thường ngược pha với TTCK vì định chế tài chính tham gia sâu cả TT tiền tệ lẫn TT vốn
    1. Tác động của lãi suất tới các lớp tài sản
  • Lãi suất