Key takeaway
Doanh nghiệp phá sản khi không trả được nợ đến hạn (chứ không phải khi thua lỗ); vay càng nhiều thì xác suất vỡ nợ càng tăng, đẩy chi phí vốn lên cao.
WHAT
Rủi ro phá sản là khả năng doanh nghiệp mất khả năng thanh toán nợ đến hạn. Một doanh nghiệp làm ăn không có lợi nhuận chưa chắc phá sản, nhưng nếu không trả được nợ đến hạn thì sẽ phá sản.
WHY/HOW
Khi doanh nghiệp tăng tỷ lệ vay, xác suất vỡ nợ tăng dần và bứt lên rất nhanh ở các mức nợ cao (70-90%), kéo theo chi phí vốn vay và toàn bộ rủi ro kinh doanh, rủi ro hoạt động tăng cao. Ngân hàng định lãi vay = lãi phi rủi ro + biên độ phụ thuộc mức độ tín nhiệm; tín nhiệm càng thấp biên độ càng lớn. Vì vậy tránh phá sản chính là giữ tỷ lệ nợ không vượt quá cấu trúc vốn tối ưu.
Related
Notes
Khả năng trả nợ đánh giá qua tỷ lệ thanh toán lãi vay (EBITDA/lãi vay); Hòa Phát có EBITDA lớn, lãi vay nhỏ nên tỷ lệ này rất cao, xếp định mức tín nhiệm AAA.