DXY và tỷ giá VND

4 min read

Key takeaway

DXY tương quan nghịch với dòng vốn nước ngoài vào Việt Nam: DXY tăng cao kéo theo khối ngoại rút vốn khỏi TTCK Việt Nam và gia tăng áp lực tỷ giá VND/USD.

WHAT

DXY (Dollar Index) đo lường sức mạnh USD so với rổ 6 đồng tiền chính (EUR, JPY, GBP, CAD, SEK, CHF). Khi DXY tăng, các đồng tiền mới nổi (gồm VND) chịu áp lực mất giá do dòng vốn chạy về USD tìm lãi suất cao hơn và tài sản an toàn hơn.

WHY/HOW

Cơ chế truyền dẫn: DXY tăng cao → lãi suất USD hấp dẫn hơn → nhà đầu tư nước ngoài bán cổ phiếu/trái phiếu Việt Nam → chuyển VND về USD → cầu USD tăng → tỷ giá VND/USD tăng (VND mất giá). Kỳ vọng Fed chậm hạ lãi suất củng cố xu hướng DXY cao.

Notes

  • 2025-01

    • DXY đầu 2025 duy trì ~108-109, gây áp lực mạnh lên tỷ giá VND
    • Khối ngoại rút ròng liên tục khỏi TTCK Việt Nam trong bối cảnh DXY cao suốt năm 2024-2025
    • PMI dịch vụ Mỹ tháng 12/2024 mở rộng tháng thứ 6 liên tiếp (đạt 54), củng cố DXY cao
    • Thị trường kỳ vọng Fed chỉ cắt giảm 1 lần trong năm 2025 (tháng 6)

  • 2024-12

    • DXY vượt 108 điểm cuối 2024 - mức cao nhất năm 2024, cao hơn đỉnh 2023.
    • Tỷ giá trung tâm NHNN ngày 27/12/2024: 24.322 VND/USD.
    • Đồng JPY giảm do chênh lệch lãi suất Mỹ-Nhật nới rộng, BoJ chưa tăng lãi suất.
    • Dự báo Q1/2025 tỷ giá còn căng; kỳ vọng tạo đỉnh trong 2025 khi Fed hạ lãi suất.
    • Chu kỳ lịch sử VN: tỷ giá thường tăng mạnh nhất Q1, giảm dần Q2-Q3, cân bằng Q4.

  • 2024-03

    • DXY duy trì quanh mức 104 vào tháng 3/2024 - mức vừa phải, giảm bớt sức ép cho tỷ giá VND
    • Tỷ giá VND/USD căng thẳng bất chấp DXY không cao, do nguyên nhân nội tại (giá vàng SJC chênh lệch lớn, cầu USD tăng)
    • Nếu DXY tăng lên 107 thì thị trường Mỹ giảm và thị trường chứng khoán VN chịu áp lực lớn hơn
    • DXY là một trong nhiều yếu tố; áp lực tỷ giá VND tháng 3/2024 chủ yếu đến từ nội tại, không phải DXY tăng

  • 2023-11

    • DXY tăng từ 100 lên 106 trong năm 2023, khiến tỷ giá USD-VND tăng theo
    • Đỉnh tỷ giá bán ra Vietcombank 2022: 24.870 đồng (tháng 11/2022); đỉnh 2023: 24.770 đồng (ngày 27/10/2023)
    • Cơ chế: DXY tăng → tỷ giá USD/VND tăng → lợi suất tài sản Việt Nam (tính bằng USD) giảm → quỹ ngoại rút vốn
    • Từ 27/10/2023 tỷ giá bắt đầu chững lại; cần giảm rõ rệt hơn để khối ngoại mua ròng lại

  • 2023-10

    • Tương quan DXY và tỷ giá USD/VND đo được ~0,6 trên chuỗi 5 năm (cao, đồng thuận rõ rệt)
    • Tháng 10/2023: DXY duy trì 106-107, VND mất giá khoảng 3,5% so với đầu năm; dự báo có thể lên 5% dựa trên chênh lệch lãi suất
    • Cơ chế vi mô: khi DXY tăng, nhà đầu tư ngoại ưu tiên giữ USD hơn là nắm VND hay cổ phiếu VN → dòng vốn ngoại rút → VN-Index chịu áp lực cả fundamental lẫn tâm lý
    • VND thả nổi có kiểm soát (crawling peg theo tỷ giá trung tâm): phù hợp với nền kinh tế định hướng xuất khẩu và thu hút FDI; thả nổi tự do sẽ rủi ro với cả nhà xuất khẩu và nhà đầu tư FDI

Backlinks