Chi phí khí đầu vào sản xuất đạm

3 min read

Key takeaway

Chi phí khí tự nhiên chiếm 60 - 75% giá thành sản xuất phân đạm Ure; biến động giá khí (gắn với giá dầu) là yếu tố quyết định biên lợi nhuận của nhà sản xuất đạm trong dài hạn.

WHAT

Trong quy trình sản xuất phân bón Ure (NH3 tổng hợp từ N2 + H2, sau đó kết hợp với CO2 thành urea), khí tự nhiên vừa là nguyên liệu hóa học (nguồn H2) vừa là nhiên liệu đốt lò. Chi phí khí chiếm 60 - 75% giá thành, là biến số lớn nhất. Giá khí tại Việt Nam được PVN/Chính phủ quy định theo cơ chế liên quan đến giá dầu Brent.

WHY/HOW

Khi giá dầu Brent giảm (ví dụ về 55 - 65 USD/thùng năm 2026F), giá khí đầu vào cho nhà sản xuất đạm giảm theo, biên lợi nhuận gộp mảng Ure mở rộng ngay lập tức. Ngược lại, nếu giá dầu tăng hoặc cơ chế định giá khí thay đổi (như kịch bản FPTS cảnh báo: +1 USD/mmBTU từ 2028, Henry Hub lên 4,60 USD/MMBtu năm 2027), biên lợi nhuận thu hẹp mạnh. Đây là lý do biên gộp mảng Ure của DCM biến động từ 28,6% (2024) lên 39,9% (2025) chủ yếu nhờ khí rẻ. Cơ chế định giá khí mới của PVN (2028) là rủi ro cấu trúc dài hạn cho toàn ngành đạm Việt Nam.

Notes

  • 2026-03

    • DCM: khí chiếm 60 - 75% giá thành Ure; biên gộp Ure tăng từ 28,6% (2024) lên 39,9% (2025) nhờ giá khí hạ nhiệt theo dầu Brent
    • FPTS cảnh báo rủi ro 2028: cơ chế giá khí mới +1 USD/mmBTU, chi phí khí tăng 4,5%/năm, biên LNG Ure thu hẹp từ đỉnh ~35% về 27,3% giai đoạn 2026 - 2030
    • VCBS dự báo dầu Brent 55 - 65 USD/thùng năm 2026 - hỗ trợ biên gộp ngắn hạn; Henry Hub tăng ~33% lên 4,60 USD/MMBtu năm 2027 là rủi ro trung hạn
    • DPM tiêu thụ 624 triệu m3 khí/năm, chiếm ~70% chi phí nguyên vật liệu (74% tổng COGS)
    • Ba nguồn khí của DPM: Bạch Hổ - Rồng Đồi Mồi (phí vận chuyển thấp, ưu tiên), các nguồn Bể Cửu Long, và LNG nhập khẩu (giá cao nhất - được dùng khi 2 nguồn kia thiếu)
    • Giá dầu dự kiến 64 USD/thùng (-5% YoY) hỗ trợ giá khí đầu vào hạ nhiệt 2026 - catalyst cải thiện biên lợi nhuận bên cạnh VAT 5%

  • 2023-12

    • DCM trích chi phí khí từ PVN và Petronas theo tỷ lệ 50/50 trong 9T/2023 (kịch bản xấu nhất), so với tỷ lệ lịch sử 23-28%
    • Doanh thu 9T/2023 giảm 9% nhưng giá vốn tăng 23,2% → lợi nhuận gộp giảm 82,4%
    • Sau khi PVN công bố tỷ lệ chính thức, ~1.600 tỷ dự kiến được hoàn nhập, cải thiện lợi nhuận Q4/2023 hoặc 2024
    • Nguồn khí: bể khí PM3 Cà Mau (vùng biển Việt Nam - Malaysia), chia đôi giữa PVN và Petronas Malaysia

  • 2023-09

    • Khí thiên nhiên từ PetroVietnam là nguyên liệu chiến lược độc quyền cho nhà sản xuất phân đạm urê (DPM, DCM) trong chuỗi giá trị ngành - chiếm 60-75% giá thành sản xuất

Backlinks