Key takeaway
Lạm phát và tỷ giá là hai ‘điểm tựa’ quyết định dư địa nới lỏng tiền tệ: khi cả hai được kiểm soát tốt, Ngân hàng Nhà nước có thể giảm lãi suất để hỗ trợ tăng trưởng.
WHAT
Chính sách tiền tệ nới lỏng (giảm lãi suất, tăng cung tiền) không thể thực hiện khi lạm phát cao hoặc tỷ giá mất giá mạnh. Lạm phát cao làm lãi suất thực âm, gây mất ổn định; tỷ giá mất giá lớn gây áp lực nhập khẩu lạm phát và rủi ro nợ ngoại tệ. Do đó hai chỉ số này là điều kiện cần để triển khai nới lỏng.
WHY/HOW
Cơ chế: NHNN theo dõi CPI thực tế so với mục tiêu Chính phủ và biến động tỷ giá USD/VND. Khi CPI còn xa mục tiêu và tỷ giá ổn định, NHNN có dư địa hạ lãi suất điều hành → lãi suất huy động và cho vay thương mại giảm theo → chi phí vốn doanh nghiệp thấp → hỗ trợ lợi nhuận và định giá cổ phiếu.
Related
Notes
- 2023-08
- Giữa 2023: CPI bình quân 3,12% (mục tiêu 4,5%) và tỷ giá ổn định nhờ xuất siêu - hai điều kiện này cho phép NHNN duy trì chu kỳ giảm lãi suất
- Rủi ro: giá dầu tăng làm CPI giao thông tăng; ngân hàng thương mại mua USD đẩy lãi suất USD lên tạo áp lực tỷ giá tiềm ẩn