CẬP NHẬT KINH TẾ VĨ MÔ 01 - CHƯƠNG TRÌNH CẬP NHẬT DIỄN BIẾN THỊ TRƯỜNG MỚI NHẤT Webinar

5 min read

Tóm tắt

Webinar vĩ mô định kỳ #01 (Q3/2025) của chương trình đào tạo MA/MP - AFA. Diễn giả cập nhật kịch bản GDP-lạm phát-chính sách tiền tệ-thị trường chứng khoán, đưa ra quan điểm: GDP 2025 sẽ đạt trên 8%, lạm phát kiểm soát được dưới mục tiêu, tỷ giá căng nhưng NHNN không tăng lãi suất để đối phó (dùng nghiệp vụ bán kỳ hạn chuyển mất giá sang năm sau), cổ phiếu vẫn là lớp tài sản ưu tiên đến cuối năm. Chính sách tiền tệ mở rộng mạnh (OMO gần 200.000 tỷ, tín dụng tăng nhanh hơn huy động), lợi suất TPCP tăng từ 3,12% lên 3,56%. Rủi ro lớn nhất là nợ xấu tích lũy khi Nghị quyết 42 hết hiệu lực; năm 2026 được cảnh báo có nhiều rủi ro tích lũy: nợ xấu, tỷ giá, lạm phát, áp lực mục tiêu GDP 10%. Tài sản số được pháp lý hóa từ 01/05/2026 (luật công nghệ số), Việt Nam gọi là tài sản mã hóa.

Outline / Ý chính

  • Khảo sát tâm lý nhà đầu tư: 53% tăng tỷ trọng cổ phiếu, 74% kịch bản tích cực cho thị trường chứng khoán
  • Kịch bản kinh tế: GDP 2025 mục tiêu 8%+, có yếu tố chính trị hỗ trợ (kỷ niệm 80 năm Quốc khánh); mục tiêu duy ý chí nhưng khả dĩ
  • PMI và IIP: tích cực, dù tháng 4 bị ảnh hưởng thuế quan Mỹ, tháng 5-7 phục hồi do mua trước hàng hóa
  • Lạm phát: kỳ vọng dưới 4,5%, hỗ trợ bởi giá xăng; chính phủ sẽ kiểm soát theo mục tiêu chính sách
  • Chính sách tiền tệ: mở rộng - tăng cung tiền, tăng tín dụng nhanh hơn huy động, bơm qua OMO ~200.000 tỷ; lãi suất liên ngân hàng cao để ổn định tỷ giá; dư địa thu hẹp dần
  • Tỷ giá: NHNN chấp nhận mất giá ~4%, dùng bán kỳ hạn ngoại tệ chuyển mất giá sang năm sau, điều chỉnh tỷ giá trung tâm; không tăng lãi suất để đối trọng
  • Lợi suất TPCP: tăng từ 3,12% lên 3,56% - cảnh báo nhưng đang bị kỳ vọng nâng hạng lấn át
  • Chính sách tài khóa: dư địa còn nhiều hơn tiền tệ; đề xuất helicopter money 100.000 đồng/người
  • Fed fund rate: dự kiến 2 lần hạ 25 điểm trong 2025; DXY dưới 100 không quá lo ngại
  • Rủi ro nợ xấu tích lũy: lo ngại lớn nhất trung hạn khi Nghị quyết 42 hết hiệu lực, tín dụng tăng nhanh nhưng chất lượng chưa rõ
  • Kịch bản thị trường chứng khoán: cổ phiếu vẫn tích cực - tam giác lãi suất, lợi nhuận DN, kỳ vọng; 3 yếu tố tháng 9: Fed hạ lãi suất, nâng hạng, GDP Q3
  • Nâng hạng: khả năng cao được chấp nhận, rủi ro tâm lý nhà đầu tư cá nhân bán mạnh nếu thông tin không được xác nhận
  • Phân bổ danh mục gợi ý: tăng cổ phiếu (lõi 70-80%, chu kỳ 10-20%), giảm vàng, giảm tiền gửi; theo dõi danh mục quỹ lớn (VinaCapital, Dragon Capital, SSI, Vietcombank Fund)
  • Rủi ro 2026: nợ xấu tích lũy, tỷ giá được chuyển sang, mục tiêu GDP 10% nếu luật hóa sẽ gây sức ép lớn
  • Cải cách thị trường vàng: đề xuất sàn giao dịch vàng quốc gia thay vì nhiều ngân hàng sản xuất vàng miếng
  • Tài sản số: luật công nghệ số hiệu lực 01/05/2026, Việt Nam gọi là tài sản mã hóa, không phải tiền mã hóa

Khái niệm trích xuất

Backlinks