Đồng hồ đầu tư

4 min read

Key takeaway

Mô hình đồng hồ đầu tư chia chu kỳ kinh tế thành 4 góc phần tư dựa trên 2 biến số GDP và lạm phát, mỗi góc tương ứng với một lớp tài sản đầu tư có hiệu suất tốt nhất.

WHAT

Đồng hồ đầu tư (Investment Clock) là mô hình do Merrill Lynch phát triển, biểu diễn chu kỳ kinh tế như một vòng tròn với 4 góc phần tư: (1) Phục hồi - GDP tăng, lạm phát thấp → cổ phiếu; (2) Tăng trưởng nóng - GDP cao, lạm phát tăng → hàng hóa; (3) Đỉnh/Suy thoái - GDP giảm, lạm phát cao → tiền gửi/tiền mặt; (4) Giảm phát - GDP thấp, lạm phát giảm → trái phiếu.

WHY/HOW

Mỗi giai đoạn chu kỳ tạo ra môi trường vĩ mô khác nhau: khi kinh tế phục hồi với lãi suất thấp, kỳ vọng lợi nhuận doanh nghiệp tăng nên cổ phiếu được hưởng lợi; khi tăng trưởng nóng, nhu cầu nguyên liệu tăng nên hàng hóa tăng giá; khi chính sách thắt chặt, lãi suất cao nên tiền gửi hấp dẫn; khi suy thoái sâu, trái phiếu chất lượng tốt trở thành nơi trú ẩn.

Notes

  • 2023-08

    • Investment Clock phát minh năm 1990 bởi Trevor Greetham (nhà quản lý quỹ người Anh), chia chu kỳ thành 4 mốc giờ: Khôi phục (6h-9h, lãi suất giảm, thất nghiệp giảm, TTCK và BĐS hồi phục), Bùng nổ (9h-12h, tăng trưởng nóng, lạm phát tăng, lãi suất chưa tới đỉnh, BĐS và TTCK tạo đỉnh), Giảm tốc (12h-3h, lãi suất tăng, dòng tiền rút khỏi tài sản rủi ro, bong bóng CK-BĐS bắt đầu vỡ), Suy thoái (3h-6h, lạm phát và lãi suất tăng mạnh, NHNN/Fed thắt chặt tiền tệ, TTCK-BĐS xuống thấp nhất).
    • Khuyến nghị hành động theo mốc giờ: 6-9h mua mạnh cổ phiếu vốn hóa nhỏ và chu kỳ sớm (hàng hóa, tài chính, công nghệ); 9-12h ngừng tăng tỷ trọng, chuyển sang cổ phiếu chu kỳ muộn (bán lẻ, du lịch, năng lượng) và vốn hóa lớn; 12-3h bán mạnh, chỉ giữ cổ phiếu phòng thủ (tiện ích, y tế, điện nước) và cổ phiếu tài sản tốt; 3-5h quan sát, chỉ mua cổ phiếu vốn hóa nhỏ tăng trưởng riêng lẻ hoặc dưới giá trị, ưu tiên tiền mặt.
    • Pha tăng phát VN (lãi suất giảm): trái phiếu là tài sản tốt nhất - lợi suất TPCP 5Y giảm -4,24% (2012-2013), -1,09% (2016-2017), -0,84% (2020-2021), -1,21% (2008)
    • Pha phục hồi VN (lãi suất thấp + GDP tăng): VN-Index tăng mạnh - +31,7% (2005-2006, sau gia nhập WTO), +57% (2013-2014), +22% (2016-2017), +48,2% (2019-2020), +36,1% (2020-2021)
    • Pha tăng nóng VN: giá hàng hóa biến động mạnh - dầu WTI +4,6% (2006-2007), +14,9% (2009-2010), -45,6% (2014-2016 do dư cung dầu đá phiến), +7% (2022)
    • Pha đình lạm VN (lãi suất cao, GDP chậm): lãi suất huy động 12 tháng tăng mạnh - từ 4,35% lên 8,42% (+3,07%) trong 2022-2023; tiền gửi là tài sản phòng thủ tối ưu
    • Case study Covid-19: Fed cắt lãi suất 1/2020 → SBV cắt 3/2020 → trái phiếu tăng 6/2020 → cổ phiếu phục hồi → Fed tăng lãi 3/2022 → SBV tăng 9/2022 → hàng hóa tăng nóng 9/2022 → tiền gửi đình lạm

  • 2023-07

    • Mô hình đồng hồ đầu tư ML (nguồn AFA): 4 giai đoạn Reflation - trái phiếu; Recovery - cổ phiếu; Overheat - hàng hóa; Stagflation - tiền mặt; trục đo Output Gap (tăng trưởng vs trend) và lạm phát
    • GDP giảm mạnh dưới trend: chính phủ tăng cung tiền, lãi suất giảm → cổ phiếu và trái phiếu tăng giá; ngành tài chính/chứng khoán hưởng lợi TRƯỚC vì thị trường phản ánh kỳ vọng chính sách
    • GDP hồi về mức trung bình và bắt đầu tăng: hàng hóa (sắt thép nguyên vật liệu, BDS) và vàng tăng giá
    • GDP tăng mạnh trên trend: chính phủ giảm cung tiền, lãi suất tăng, tiền gửi hấp dẫn
    • GDP suy thoái: trái phiếu có lợi
    • Việt Nam 2022: lãi suất tiết kiệm 12 tháng đạt 10-12%/năm - giai đoạn tiền gửi tối ưu đúng theo đồng hồ đầu tư
    • Tháng 7/2023 VN-Index vượt 1200 điểm sau thời gian dài - tín hiệu chuyển sang pha cổ phiếu
    • Khuyến nghị danh mục 2023: tăng tỷ trọng cổ phiếu từ 50% lên ~75% (tùy khẩu vị rủi ro)

Backlinks