Key takeaway
Một cổ phiếu có thị giá rất cao nhưng vốn điều lệ và tổng tài sản công ty thực tế rất nhỏ là dấu hiệu cảnh báo định giá phi lý, đặc biệt khi tài sản chủ yếu là các khoản phải thu và không có khả năng vay vốn ngân hàng (do ngân hàng không đủ thông tin/tài sản đảm bảo để cho vay).
WHAT
Hiện tượng cổ phiếu “tí hon” (small-cap với quy mô vốn/tài sản rất nhỏ) nhưng giao dịch ở mức thị giá rất cao (so với mặt bằng thị trường), tạo ra vốn hóa thị trường không tương xứng với năng lực tài chính/hoạt động thực của doanh nghiệp.
WHY/HOW
Dấu hiệu nhận biết: (1) so sánh thị giá cổ phiếu với vốn điều lệ và tổng tài sản trên BCTC - nếu tổng tài sản chỉ vài trăm tỷ nhưng thị giá hàm ý vốn hóa lớn hơn nhiều, cần đặt câu hỏi; (2) kiểm tra cơ cấu tài sản - nếu gần như toàn bộ là phải thu/phải trả và không có vay nợ ngân hàng (ngân hàng thẩm định và từ chối cho vay là một tín hiệu gián tiếp về chất lượng), rủi ro cao; (3) lợi nhuận của các doanh nghiệp dạng này thường “không có nhiều ý nghĩa” để định giá theo P/E truyền thống vì cơ bản không phản ánh đúng quy mô hoạt động thực.
Related
Notes
- 2020-11
- GAB: thị giá cổ phiếu trên 190.000 đồng nhưng vốn điều lệ chỉ 138 tỷ, tổng tài sản 344 tỷ, tiền mặt chỉ 375 triệu đồng; doanh thu Q3 261 tỷ, giá vốn 252 tỷ, lợi nhuận lũy kế chỉ còn 787 (so với cùng kỳ năm trước cao hơn nhiều); gần như không có vay vốn ngân hàng - tác giả nhận định lợi nhuận “không có nhiều ý nghĩa” với công ty này.