Tăng trưởng lợi nhuận và định giá PE

2 min read

Key takeaway

Giá cổ phiếu phụ thuộc vào hai động lực: tăng trưởng lợi nhuận (EPS) và sự mở rộng/thu hẹp bội số định giá (P/E) - trong giai đoạn lãi suất tăng, P/E co lại nhưng EPS tốt vẫn có thể đỡ thị trường.

WHAT

Giá cổ phiếu = EPS x P/E. EPS (lợi nhuận mỗi cổ phiếu) phụ thuộc vào kết quả kinh doanh thực. P/E là bội số định giá - giảm khi lãi suất tăng (chiết khấu cao hơn) và tăng khi lãi suất giảm. Hai yếu tố này có thể chuyển động ngược chiều hoặc cùng chiều, tạo ra kết quả thị trường phức tạp.

WHY/HOW

Cơ chế tác động: (1) Giai đoạn FED tăng lãi suất: P/E co lại (thị trường giảm), nhưng nếu EPS tăng đủ mạnh có thể bù đắp; (2) Khi cả P/E lẫn EPS đều xấu đi - thị trường giảm kép; (3) Khi P/E đã co về mức thấp lịch sử nhưng EPS bắt đầu hồi phục - cơ hội tốt để mua; (4) Phân tích forward P/E (dựa trên EPS dự báo 12 tháng tới) quan trọng hơn trailing P/E để ra quyết định đầu tư.

Notes

  • 2022-08
    • Q2/2022: kết quả lợi nhuận không xấu như kỳ vọng bi quan của thị trường - nhiều công ty vượt dự báo dù tuyệt đối kém hơn năm trước
    • FED tăng lãi suất 2022 gây P/E compression toàn thị trường toàn cầu; thị trường Mỹ P/E từ ~21x (2021) về ~16-17x (giữa 2022)
    • Giai đoạn này EPS vẫn tăng nhẹ nhưng không bù được P/E co lại - thị trường giảm tổng thể

Backlinks