Key takeaway
Khi tính giá trị ghi sổ để định giá, phải loại tài sản vô hình và lợi thế thương mại vì chúng mất giá trị khi doanh nghiệp ngừng hoạt động; nhiều nhà đầu tư bỏ sót bước này dẫn đến tính sai P/B.
WHAT
Tài sản vô hình gồm: thương hiệu, bằng sáng chế, quyền sử dụng đất vô hình, và lợi thế thương mại (goodwill) phát sinh từ M&A. Trong BCTC Việt Nam, chúng được ghi nhận trên Bảng cân đối kế toán nhưng giá trị phụ thuộc vào doanh nghiệp tiếp tục hoạt động.
WHY/HOW
Nguyên tắc: nếu doanh nghiệp ngừng hoạt động ngay lập tức, tài sản vô hình và lợi thế thương mại về cơ bản bằng 0. Do đó book value theo nghĩa “giá trị thanh lý thực” chỉ tính tài sản hữu hình. Lỗi phổ biến: không loại các khoản này → P/B tính ra thấp hơn thực tế → đánh giá sai định giá cổ phiếu.
Related
Notes
- 2021-08
- Vinamilk có TS vô hình 1.121 tỷ + lợi thế TM 1.935 tỷ = 3.056 tỷ cần loại khi tính P/B
- Nhiều nhà đầu tư kể cả có kinh nghiệm bỏ qua bước loại tài sản vô hình