Phân tích BCTC toàn diện

4 min read

Key takeaway

Không có chỉ số đơn lẻ nào đủ để ra quyết định đầu tư; cần phân tích toàn diện theo flow: chất lượng tài sản - cơ cấu nguồn vốn - tốc độ tăng trưởng - chất lượng lợi nhuận - định giá, với ngưỡng thời gian đầu tư rõ ràng (3-5 năm).

WHAT

Phân tích BCTC toàn diện là quy trình có cấu trúc gồm nhiều tầng lớp: (1) Chất lượng tài sản - tài sản có sinh lời thực không, nợ xấu ở mức nào; (2) Cơ cấu nguồn vốn - tỷ lệ nợ/vốn, khả năng chịu đựng áp lực tài chính; (3) Tốc độ tăng trưởng doanh thu/lợi nhuận - có đột biến không, đột biến từ hoạt động cốt lõi hay one-off; (4) Định giá - P/E, P/B trong bối cảnh chu kỳ và triển vọng 3-5 năm.

WHY/HOW

Mỗi chỉ số đơn lẻ có thể gây nhầm lẫn: P/E thấp có thể do lợi nhuận tạm thời cao; tăng trưởng cao có thể từ yếu tố bất thường một lần; cơ cấu nợ cao có thể chấp nhận được nếu doanh nghiệp đang trong chu kỳ tăng trưởng có kiểm soát. Chỉ khi xét toàn bộ bức tranh mới đánh giá được chất lượng thực sự và định giá có hấp dẫn trong vòng 3-5 năm tới hay không.

Notes

  • 2023-10

    • Khóa AFA module 2: BCTC có 4 thành phần - BCĐKT (tài sản - nguồn vốn tại 1 thời điểm), BCKQKD (kết quả sử dụng tài sản tạo lợi nhuận), BCLCTT (dòng tiền vào/ra và lưu lượng), Thuyết minh (chi tiết hoạt động DN)
    • Số liệu BCTC phản ánh đồng thời 3 chiều: (1) lũy tiến đến thời điểm lập báo cáo; (2) hành vi trong tương lai - công ty muốn gì; (3) chiến lược kinh doanh, cấu trúc tài chính, hành vi thị trường, management
    • Mục tiêu đọc BCTC: hiểu DN đang làm gì và phần nào mang về lợi nhuận; phát hiện xào nấu; dự phóng lợi nhuận và kế hoạch của DN
    • Thông tin bổ trợ cần đọc kèm: loại BCTC + kỳ báo cáo, đơn vị + ý kiến kiểm toán, chính sách kế toán chủ yếu, thông tin bổ sung cuối BCTC

  • 2023-09

    • Con số trong BCTC phản ánh 3 chiều: (1) lũy tiến đến thời điểm lập báo cáo; (2) hành vi trong tương lai - công ty muốn gì; (3) chiến lược kinh doanh, cấu trúc tài chính, thị trường/hành vi, management
    • Mục tiêu đọc BCTC: hiểu DN đang làm gì, phần nào mang lợi nhuận; phát hiện xào nấu; dự phóng lợi nhuận và kế hoạch DN
    • Thông tin bổ trợ cần đọc cùng: loại BCTC + kỳ báo cáo, đơn vị + ý kiến kiểm toán, chính sách kế toán chủ yếu

  • 2023-03

    • Cấu trúc bộ BCTC Việt Nam gồm 4 chương: (1) Bảng cân đối kế toán; (2) Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh; (3) Báo cáo lưu chuyển tiền tệ; (4) Bản thuyết minh BCTC
    • Liên kết giữa các báo cáo: LNST (BCKQKD) → cộng vào Lợi nhuận chưa phân phối (BCĐKT); dòng tiền thu từ khách hàng (BCLCTT) = phải thu đầu kỳ + doanh thu - phải thu cuối kỳ
    • Nguyên tắc ‘đọc hiểu những gì nằm sau những con số’ - BCTC không chỉ là kết quả quá khứ mà phản ánh chiến lược và hành vi tương lai của DN

  • 2023-02

    • Framework gồm: chất lượng tài sản - cơ cấu nguồn vốn - tốc độ tăng trưởng doanh thu/lợi nhuận - nguồn gốc đột biến (cốt lõi hay tài chính/one-off) - định giá 3-5 năm
    • Đặc biệt lưu ý tăng trưởng đột biến: cần phân biệt tăng từ hoạt động kinh doanh thực hay từ lợi nhuận khác mang tính nhất thời
    • Cơ cấu nợ cao chưa hẳn xấu nếu doanh nghiệp đang trong chu kỳ tăng trưởng có kiểm soát

  • 2022-05

    • IFA thiết kế công cụ template bộ chỉ số tài chính, có thể áp dụng cho bất kỳ doanh nghiệp niêm yết nào
    • 4 nhóm: sinh lời, hoạt động (vòng quay), thanh khoản, cấu trúc vốn và chiến lược tài chính

Backlinks