P-E Trailing vs Forward

3 min read

Key takeaway

P/E trailing phản ánh lợi nhuận đã qua nên có thể méo khi nền E bất thường; P/E forward dựa vào kỳ vọng lợi nhuận tương lai mới là cơ sở quyết định đầu tư. Cả hai đều bị giới hạn bởi chất lượng chữ E - nếu E không phản ánh đúng thực chất lợi nhuận thì cả trailing lẫn forward đều sai lệch.

WHAT

P/E chia thành hai biến thể theo chiều thời gian của chữ E. P/E trailing tính bằng giá cổ phiếu chia tổng lợi nhuận thực tế 4 quý gần nhất (TTM - Trailing Twelve Months, 12 tháng rolling). P/E forward tính bằng giá chia lợi nhuận dự phóng kỳ vọng trong tương lai. Hai chỉ số có thể cho tín hiệu trái chiều nhau khi lợi nhuận đang phục hồi hoặc suy giảm.

WHY/HOW

Trailing P/E phản ánh xu hướng biến động lịch sử và dễ tính từ báo cáo tài chính đã kiểm toán, nhưng số liệu cũ có thể không còn ý nghĩa trong môi trường thay đổi nhanh. Khi nền E thấp bất thường (ví dụ sau giai đoạn khủng hoảng), P/E trailing tự động phình lên dù giá không tăng; ngược lại khi E tương lai được kỳ vọng tốt hơn thì P/E forward sẽ thấp hơn P/E trailing. Forward P/E phản ánh kỳ vọng nhà đầu tư vào kết quả tương lai, sát hơn với bản chất đầu tư (mua kỳ vọng tương lai), nhưng phụ thuộc độ chính xác của dự phóng phân tích viên. Chuyên gia hay dùng forward P/E khi ngành đang phục hồi - phản ánh kỳ vọng phục hồi, không phải kết quả đã xảy ra. Dùng trailing 4 quý rolling (thay vì báo cáo năm cũ) giúp dữ liệu cập nhật hơn. Nhà đầu tư cần xác định rõ đang dùng E của kỳ nào trước khi kết luận thị trường đắt hay rẻ.

Notes

  • 2023-10

    • Trailing P/E hữu ích hơn dùng báo cáo năm cũ: lấy 4 quý rolling giúp dữ liệu cập nhật hơn.
    • Forward P/E: ngành xuất khẩu đầu 2023 kém nhưng cuối 2023 kỳ vọng phục hồi - nhà đầu tư dùng forward P/E để định giá dựa trên kỳ vọng đó.
    • Cả hai loại đều bị giới hạn bởi chất lượng chữ E - nếu E không phản ánh đúng thực chất lợi nhuận thì cả trailing lẫn forward đều sai lệch.

  • 2023-07

    • VN-Index tăng ~20% từ đầu năm 2023, P/E trailing vẫn được VinaCapital nhận định là thấp nhất 10 năm (~13 lần so với trung vị 14-15 lần 10-15 năm); lý do: nền E (4 quý gần nhất gồm Q3-Q4/2022 + Q1-Q2/2023) rất yếu
    • Năm 2021 P/E đạt 18-20 lần; nay 13 lần so với giai đoạn đó thì rẻ, nhưng cần nhìn E forward nửa cuối 2023 mới đánh giá được

Backlinks