Niêm yết doanh nghiệp Việt trên sàn nước ngoài

5 min read

Key takeaway

Doanh nghiệp Việt niêm yết nước ngoài phải lập pháp nhân tại quốc gia thứ ba (thường Cayman Islands) do hành lang pháp lý đầu tư ra nước ngoài từ Việt Nam còn hạn chế - hoạt động kinh doanh vẫn ở VN nhưng cổ phần được niêm yết dưới tên công ty offshore.

WHAT

Doanh nghiệp Việt muốn IPO tại Mỹ (NASDAQ/NYSE) thường cần: (1) Thành lập công ty mẹ offshore (Cayman Islands phổ biến - thuế thấp, pháp lý linh hoạt) sở hữu công ty VN; (2) Nộp form F-1 (tương đương S-1 cho công ty nước ngoài) lên SEC; (3) Báo cáo tài chính theo IFRS (khác chuẩn VN). Ví dụ: VNG Limited (Cayman) IPO thay cho VNZ (UPCOM VN); VinFast Global (Cayman) niêm yết qua SPAC.

WHY/HOW

Lý do cần offshore: Luật đầu tư VN hạn chế việc huy động vốn trực tiếp từ nước ngoài. Hạn chế lớn: báo cáo tài chính của pháp nhân niêm yết (hợp nhất toàn cầu, IFRS) thường khác với báo cáo công ty VN (theo VAS) - dễ gây nhầm lẫn khi so sánh. VNG Limited lỗ 3 năm liên tiếp theo IFRS trong khi VNZ báo lãi theo VAS. Lợi ích: tiếp cận pool vốn lớn hơn nhiều, tăng nhận diện thương hiệu quốc tế, định giá cao hơn trên thị trường phát triển.

Notes

  • 2023-08

    • VNG nộp form F-1 lên SEC (tháng 8/2023), VNG Limited trụ sở Cayman - pháp nhân niêm yết khác VNZ (UPCOM VN); báo cáo IFRS hợp nhất lỗ 3 năm nhưng adjusted EBITDA dương 2020-2021 và 6T/2023
    • VinFast niêm yết NASDAQ 2023 qua SPAC - phiên đầu 200 triệu USD, bloomberg xếp SPAC hậu niêm yết hiệu quả nhất
    • Quy mô so sánh: 1 phiên VFF ~5.000 tỷ VND vs toàn HOSE/HNX ~18.000 tỷ VND/ngày - lý do các doanh nghiệp lớn muốn ra sàn quốc tế
    • VFF phiên đầu ~200 triệu USD giá trị giao dịch (6 triệu CP x 37 USD); VIC HOSE tăng ~7% cùng ngày khi VFF niêm yết
    • Vingroup/Phạm Nhật Vượng nắm >60% cổ phần VFF - cấu trúc cổ đông cô đặc, ít free float, tạo biến động giá lớn
    • VinFast dự kiến niêm yết NASDAQ 15/8/2023 qua SPAC với Black Spade Acquisition Co (thông qua bỏ phiếu 10/8/2023), mã VFF và VFFSW - sự kiện niêm yết đầu tiên của hãng xe Việt trên sàn quốc tế

  • 2023-05

    • VinFast công bố 12/5/2023 niêm yết NYSE thông qua SPAC với Black Spade Acquisition Co - là doanh nghiệp Việt đầu tiên niêm yết trên sàn Mỹ theo phương thức này, định giá sơ bộ 23 tỷ USD
    • Hai lựa chọn: (1) IPO trực tiếp (VinFast đã nộp hồ sơ tháng 12/2022) hoặc (2) backdoor listing qua SPAC - VinFast chọn phương án 2 vì nhanh hơn
    • Trung Quốc có hàng trăm công ty thực hiện niêm yết nước ngoài qua SPAC/reverse merger để tiếp cận vốn quốc tế

  • 2022-12

    • VinFast nộp Form F-1 lên SEC tháng 12/2022 để IPO NASDAQ mã VFF - đợt IPO trực tiếp đầu tiên doanh nghiệp Việt trên sàn Mỹ (sau đó chuyển sang SPAC năm 2023)
    • Luật Chứng khoán Việt Nam không cho phép IPO nếu có lỗ lũy kế - rào cản cốt lõi buộc VinFast và công ty công nghệ VN chọn niêm yết nước ngoài
    • Cấu trúc sở hữu: Vingroup tái cơ cấu cuối 2021, chuyển 51,52% VinFast VN sang VinFast Trading Investment (Singapore); Vingroup + cổ đông hữu quan sở hữu 100% VinFast Singapore, gián tiếp sở hữu 99,9% VinFast VN
    • Form F-1 giai đoạn nộp ban đầu chưa có giá chào bán và số lượng cổ phần cụ thể; thông tin sẽ cập nhật qua các lần amendment trước khi chính thức chào bán

  • 2021-12

    • Phó Chủ tịch Vingroup Lê Thị Thu Thủy: quá trình IPO VinFast tại Mỹ chính thức bắt đầu; khi IPO, VinFast sẽ bán 5-10% cổ phần, nhà đầu tư nước ngoài nắm tối đa 10% vốn điều lệ
    • Vingroup vừa công bố chuyển nhượng toàn bộ phần vốn góp tại VinFast Việt Nam cho VinFast Singapore để chuẩn bị cho IPO tại Mỹ
    • Vingroup tính huy động 1 tỷ USD cho VinFast từ các đối tác tiềm năng gồm một đại gia phố quân (BlackRock) và quỹ đầu tư quốc gia của Qatar; nếu thành công sẽ là đợt huy động vốn tư nhân lớn nhất lịch sử Việt Nam
    • VinFast tham vọng vào thị trường Mỹ với xe điện và mô hình cho thuê pin, kỳ vọng thu hút khách hàng từ các tên tuổi lớn như Tesla, Rivian, Chevrolet

Backlinks