Nợ vay doanh nghiệp

2 min read

Key takeaway

Mức nợ vay toàn cầu quá cao là nhân tố khuếch đại khủng hoảng - khi doanh thu sụt giảm, doanh nghiệp nợ nhiều buộc phải cắt giảm hoạt động hoặc phá sản nhanh hơn nhiều, biến khủng hoảng ngắn thành suy thoái dài.

WHAT

Tổng nợ vay của khu vực doanh nghiệp (bonds + bank loans), thường đo bằng tỷ lệ nợ/GDP hoặc nợ/vốn chủ sở hữu. Khi tỷ lệ này quá cao, doanh nghiệp dễ tổn thương trước biến động doanh thu.

WHY/HOW

Nợ tạo đòn bẩy: khi kinh tế tốt, nợ khuếch đại lợi nhuận; khi kinh tế xấu, nợ khuếch đại thua lỗ và buộc cắt giảm (vicious cycle: bán tài sản để trả nợ → giá tài sản giảm → tài sản thế chấp mất giá → ngân hàng siết tín dụng). Gói kích cầu không kiểm soát đúng đối tượng (như 2009 Việt Nam: hỗ trợ lãi suất 4%) gây lạm phát về sau và nợ xấu ngân hàng.

Notes

  • 2023-09

    • Ba hình thức vay: phát hành trái phiếu DN, vay ngân hàng thương mại, thuê tài chính
    • Vay ngắn hạn phục vụ vốn lưu động hoặc hàng tồn kho; vay dài hạn cho đầu tư dự án (ví dụ HPG vay cho nhà máy Dung Quất)
    • HPG tận dụng tín nhiệm tốt để vay NH lãi suất thấp, sau đó gửi NH kỳ hạn < 3 tháng - chiến lược arbitrage lãi suất ngắn hạn
    • Cần xem đồng tiền vay để đánh giá thêm rủi ro tỷ giá

  • 2020-03

    • Nợ toàn cầu năm 2020 đạt hơn 231.000 tỷ USD (kỷ lục), theo sách ‘Super Cycles’ của Robert Clements (2013 edition)
    • Việt Nam 2019: doanh nghiệp BĐS phát hành trái phiếu lượng lớn, lãi suất cao hơn thị trường - nhiều chuyên gia cảnh báo rủi ro
    • So sánh: bài học gói kích cầu 2009 (hỗ trợ lãi suất 4%) tạo lạm phát 2011-2012 và đóng băng BĐS

Backlinks