Giá dịch vụ trong CPI

3 min read

Key takeaway

Trong rổ CPI Mỹ, giá dịch vụ (đặc biệt là nhà ở và giá thuê nhà) giảm chậm hơn nhiều so với giá hàng hóa, tạo ra lạm phát dai dẳng ngay cả khi áp lực chuỗi cung ứng đã hạ nhiệt.

WHAT

Rổ CPI Mỹ chia làm hai nhóm lớn: hàng hóa (goods) và dịch vụ (services). Nhóm dịch vụ bao gồm nhà ở (shelter/rent - chiếm khoảng 1/3 CPI tổng), y tế, giáo dục, vận chuyển hành khách. Giá nhà ở trong CPI phản ánh giá thuê nhà thực tế và OER (Owners’ Equivalent Rent - ước tính tiền thuê tương đương của nhà chủ sở hữu).

Đặc điểm quan trọng: giá dịch vụ điều chỉnh rất chậm vì các hợp đồng thuê nhà, lao động dịch vụ đều có kỳ hạn, tạo ra độ trễ lớn so với dữ liệu thị trường thực.

WHY/HOW

Sau khi chuỗi cung ứng phục hồi, giá hàng hóa có thể giảm nhanh (thậm chí giảm phát) nhưng CPI tổng vẫn cao vì giá dịch vụ neo dai. Đây là lý do Fed khó cắt lãi suất dù lạm phát headline đã giảm từ đỉnh: CPI lõi, đặc biệt phần dịch vụ phi nhà ở (supercore), vẫn cao hơn mục tiêu 2%.

Nhà đầu tư theo dõi xu hướng giá thuê nhà mới ký hợp đồng (new lease rent) như chỉ báo sớm cho shelter CPI: khi giá thuê mới giảm, shelter CPI sẽ hạ nhiệt sau 6-12 tháng do độ trễ hợp đồng.

Notes

  • 2024-01

    • CPI Mỹ tháng 12/2023: +3,4% yoy (kỳ vọng 3,2%), +0,3% mom (kỳ vọng 0,2%)
    • Giá hàng hóa giảm nhưng giá dịch vụ và nhà ở tiếp tục duy trì mức cao
    • Áp lực bổ sung từ giá vận tải (biển Đỏ) cuối tháng 12/2023 có thể đẩy giá hàng hóa trở lại trong những tháng sau

  • 2023-12

    • Tháng 11/2023: shelter (nhà ở) +6,5% so cùng kỳ; transportation services (dịch vụ vận chuyển) +10,1% so cùng kỳ
    • Đây là hai thành phần chính giữ CPI lõi MoM ở mức 0,3% thay vì giảm về 0,2% như kỳ vọng
    • Lạm phát khu vực dịch vụ vẫn tiếp tục duy trì ở mức cao - nguyên nhân cốt lõi khiến Fed duy trì higher for longer

Backlinks