LÃI SUẤT LIỆU CÓ TĂNG NHƯ NGÂN HÀNG NƯỚC NGOÀI DỰ BÁO? ĐTDT 05-03-2025

2 min read

Tóm tắt

Chương trình phân tích khả năng lãi suất tăng như Standard Chartered dự báo (Q2/2025 để đối phó lạm phát) so với quan điểm thực tế thị trường Việt Nam. Diễn giả lập luận NHNN đang bơm thanh khoản cho hệ thống và tỷ giá USD đang hạ nhiệt, nên không có cơ sở tăng lãi suất; thậm chí có dư địa giảm lãi suất điều hành nếu điều kiện thuận lợi.

Outline / Ý chính

  • Dự báo của Standard Chartered: lãi suất tăng Q2/2025 để đối phó lạm phát 3,8% - so với thực tế CPI 2 tháng đầu năm 3,28%
  • Cấu trúc ba thị trường lãi suất: thị trường 1 (dân cư/huy động), thị trường 2 (liên ngân hàng), thị trường 3 (OMO - nghiệp vụ thị trường mở)
  • Chênh lệch tín dụng - huy động: tổng tín dụng ~15 triệu tỷ vượt huy động ~14,4 triệu tỷ; tốc độ tín dụng muốn tăng 16% nhưng huy động chỉ ~11% - hệ thống đang thiếu tiền
  • Hành động NHNN: từ tháng 12/2024 đến giữa tháng 2 giữ OMO và tín phiếu cùng mức 4% (hành lang hẹp để giữ tỷ giá); từ giữa tháng 2 hạ sàn tín phiếu xuống 3,1% trong khi trần OMO vẫn 4% - mở rộng hành lang để bơm thanh khoản, hỗ trợ lãi suất liên ngân hàng giảm
  • NHNN đang bơm OMO ròng ~60.000 tỷ; lãi suất liên ngân hàng đã lên 4,2%
  • Yếu tố quốc tế: DXY hạ nhiệt nhanh; lo ngại suy thoái Mỹ (GDP dự phóng âm tháng 2-3); thị trường kỳ vọng Fed hạ lãi suất 3 lần/năm thay vì ít lần như dự báo tháng 1
  • Kết luận: diễn giả chọn phương án không tăng lãi suất, thậm chí có thể giảm lãi suất điều hành; phương án này phù hợp mục tiêu tăng trưởng 8% và hành động thực tế của NHNN
  • Phân biệt bơm thanh khoản (hồ điều hòa - ngắn hạn) vs bơm tiền (tiền chảy đến từng mảnh đất qua tín dụng - dài hạn)

Khái niệm trích xuất

Backlinks