Tóm tắt
Bàn tròn đầu tư đầu tháng 10/2024 (anh Long + anh Tuấn + anh Báu - CEO WiChart) phân tích báo cáo kinh tế xã hội quý 3/2024: GDP tăng 7,4% (bất ngờ tích cực dù có bão Yagi), lạm phát giảm về ~3,8%, lãi suất xu hướng giảm, tỷ giá ổn định hơn các nước khu vực. Phân tích “tại sao GDP thăng hoa nhưng thị trường chứng khoán lạc nhịp”.
Outline / Y chinh
- GDP Q3/2024 tăng 7,4% (so với Q3/2023): bất ngờ vì nhiều tổ chức trước đó hạ kỳ vọng xuống 5,9-6% do bão Yagi. Bão chủ yếu ảnh hưởng nông nghiệp (tăng chỉ 2,6% - thấp nhất); công nghiệp và xây dựng vẫn tăng mạnh (chủ yếu do FDI, đặc biệt Samsung).
- Phương pháp tính GDP Việt Nam: theo phương pháp sản xuất (không phải chi tiêu hay thu nhập) - chỉ 5 năm mới điều chỉnh một lần, khác Mỹ điều chỉnh hàng quý; điều này giải thích tại sao số liệu “mượt” hơn thực tế.
- Nghịch lý GDP-thị trường: tăng trưởng dẫn dắt bởi khu vực FDI (Samsung, điện tử), thu nhập người dân trong nước không tăng tương ứng → wealth effect yếu → nhu cầu đầu tư và tiêu dùng nội địa thấp → VN-Index “hụt hơi” vùng 1.300 điểm.
- Lạm phát: giảm nhanh từ >4% xuống ~3,8% bình quân cả năm. Yếu tố giảm CPI: xăng dầu giảm, giáo dục tăng chậm hơn kỳ vọng. Yếu tố tăng CPI: giá thuê nhà liên tục tăng, giá thực phẩm bị bão Yagi đẩy lên. Lạm phát lõi (core) thấp → sức cầu nội địa yếu.
- Lãi suất: xu hướng giảm, NHNN bơm 50.000+ tỷ hỗ trợ thanh khoản, không phát hành tín phiếu - tín hiệu nới lỏng. Tốc độ giảm phụ thuộc vào tốc độ cắt giảm của Fed.
- Tỷ giá: ổn định hơn các đồng tiền khu vực (yên Nhật, nhân dân tệ, baht Thái, rupiah). Đồng đô tăng ngắn hạn do căng thẳng địa chính trị (Trung Đông), không phải xu hướng dài hạn.
Khai niem trich xuat
- GDP - ENRICH: bóc tách cấu phần GDP Q3/2024, phương pháp tính, nghịch lý FDI vs nội địa
- Lạm phát giá tài sản vs lạm phát tiêu dùng - ENRICH: lạm phát Việt Nam chủ yếu từ chi phí đẩy (giá nhà thuê, y tế, thực phẩm), không từ cầu kéo
- Cách tính lạm phát của Việt Nam - ENRICH: so sánh CPI ioi và CPI bình quân, điều chỉnh 5 năm/lần vs Mỹ điều chỉnh hàng quý
- Wealth effect - ENRICH: tăng trưởng FDI không tạo wealth effect cho người dân, giải thích tại sao thị trường “lạc nhịp” với GDP
- Lãi suất điều hành - ENRICH: NHNN bơm thanh khoản, không phát hành tín phiếu - tín hiệu nới lỏng Q4/2024