CƠN BÃO BÁN THÁO TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ TOÀN CẦU

2 min read

Tóm tắt

Phân tích làn sóng bán tháo trái phiếu chính phủ toàn cầu tháng 10/2023: lợi suất TPCP Mỹ 10 năm tiệm cận 5%, 30 năm vượt 5% lần đầu từ 2007; giải thích cơ chế nghịch biến lãi suất-giá trái phiếu; lỗ tiềm ẩn 600 tỷ USD của hệ thống ngân hàng Mỹ (HTM/AFS); chuỗi tác động đến tỷ giá VND, lãi suất Việt Nam và thị trường chứng khoán.

Outline / Ý chính

  • Bối cảnh: lợi suất TPCP Mỹ 10 năm tăng từ 3% (T8/2022) lên gần 5% (T10/2023), thoát khỏi xu hướng giảm 20 năm
  • Đồng loạt toàn cầu: lợi suất TPCP dài hạn Đức, Anh, Nhật đều tăng cao kỷ lục nhiều năm
  • Cơ chế: lãi suất tăng → mẫu số DCF tăng → giá trái phiếu giảm → lợi suất thị trường tăng (giải thích bằng công thức chiết khấu coupon)
  • Lỗ tiềm ẩn 600 tỷ USD của hệ thống ngân hàng Mỹ (HTM + AFS) theo báo cáo FDIC; SVB là case điển hình
  • Chuỗi tác động đến Việt Nam: lợi suất Mỹ tăng → DXY tăng → tỷ giá USD/VND tăng → capital flight → lãi suất VN có thể tăng → TTCK bị ảnh hưởng
  • Nhập khẩu lạm phát: lạm phát cầu kéo + chi phí đẩy (giá dầu) tại Mỹ → lãi suất Fed cao → DXY mạnh → VND yếu → lạm phát nhập khẩu vào Việt Nam
  • Khung lợi tức kỳ vọng = lợi suất phi rủi ro + phần bù rủi ro; lợi suất TPCP Mỹ là neo định giá toàn bộ tài sản
  • Chiến lược: trong bối cảnh lợi suất cao, nhà đầu tư chuyển từ tài sản rủi ro sang tài sản phi rủi ro; cần quản trị danh mục - ‘gia cố tháp tài sản’ trước bão

Khái niệm trích xuất

Backlinks