Manchester United đã bị thâu tóm như thế nào? Nghiệp vụ LBO và Thông tư 16

3 min read

Tóm tắt

Video giải thích nghiệp vụ LBO (Leveraged Buyout - mua lại bằng vốn vay): dùng chính tài sản của công ty mục tiêu làm tài sản đảm bảo để vay tiền thâu tóm công ty đó. Minh họa qua case An Quý Hưng thâu tóm Vinaconex tại Việt Nam và case nhà Glazer mua lại Manchester United (2003-2012). Đồng thời liên hệ tới Thông tư 16/2021 của NHNN cấm ngân hàng mua TPDN phát hành nhằm mục đích thâu tóm doanh nghiệp khác, sau bài học Evergrande.

Outline / Ý chính

  • Thông tư 16/2021: NHNN cấm ngân hàng thương mại mua TPDN phát hành với mục đích góp vốn/mua cổ phần để thâu tóm doanh nghiệp khác - học từ rủi ro Evergrande (Trung Quốc)
  • Định nghĩa LBO (Leveraged Buyout - mua lại bằng vốn vay): dùng tài sản của chính công ty mục tiêu làm tài sản thế chấp để vay tiền mua lại công ty đó
  • 4 đặc điểm chính của LBO: (1) vốn chủ yếu là vốn vay, rủi ro cao khi lãi suất tăng; (2) tài sản công ty bị mua được dùng đảm bảo khoản vay; (3) thường do quỹ đầu tư/tổ chức tín dụng nước ngoài thực hiện; (4) dùng đòn bẩy để quản lý công ty bị thâu tóm
  • Lịch sử LBO: xuất hiện từ 1950 ở Mỹ, bùng nổ thập niên 1980 (case KKR mua Nabisco 25 tỷ USD), đỉnh điểm 2000-2008, sau đó bị siết quy định
  • Case Việt Nam: Thaiholdings/Thaigroup mua 4,8 tỷ đồng cổ phần đoàn Thủ đô; An Quý Hưng (tổng tài sản đầu 2018 chỉ ~1.000 tỷ) mua 57,7% Vinaconex bằng cách vay ~11.000 tỷ
  • Case Manchester United: nhà Glazer tăng sở hữu từ 2003, dùng cổ phần MU đảm bảo cho khoản vay, đến 2005 sở hữu 98% và mua đứt với giá 800 triệu bảng, hủy niêm yết khỏi sàn London
  • Cơ cấu vốn thương vụ Glazer-MU: khoản vay ~300 triệu bảng đảm bảo bằng tài sản MU, lãi năm đầu 6,3%, sử dụng vốn vay PIK (payment-in-kind - trả lãi bằng hiện vật/tài sản thay vì tiền mặt)
  • Năm 2012 MU IPO tại New York (mã MANU), bán 10% cổ phần (16,7 triệu cổ phiếu) thu về ~143 triệu bảng - đủ trả phần lớn nợ vay ban đầu, trong khi định giá CLB tăng từ 800 triệu lên 1,43 tỷ bảng
  • 6 bước ngân hàng đầu tư thực hiện thẩm định LBO: dự báo BCTC công ty mục tiêu, tính dòng tiền, lên kế hoạch nợ/lãi vay, mô hình tín dụng và khả năng dùng đòn bẩy, xác định IRR (tỷ lệ hoàn vốn nội bộ), phân tích kịch bản

Khái niệm trích xuất

Backlinks