Tỷ lệ chi trả cổ tức

2 min read

Key takeaway

Tỷ lệ chi trả cổ tức và lợi nhuận giữ lại là hai mặt của cùng một quyết định phân phối lợi nhuận - công ty tăng trưởng giữ lại nhiều để tái đầu tư, công ty trưởng thành trả cổ tức cao hơn.

WHAT

Hai chỉ số bổ sung cho nhau:

  • Tỷ lệ chi trả cổ tức (Dividend Payout Ratio) = Cổ tức để chia / Lợi nhuận sau thuế - cho thấy bao nhiêu % lợi nhuận được trả cho cổ đông
  • Lợi nhuận giữ lại (Retention Ratio) = (Lợi nhuận sau thuế - Cổ tức để chia) / Lợi nhuận sau thuế - cho thấy bao nhiêu % lợi nhuận được giữ lại để tái đầu tư
  • Tổng hai tỷ lệ luôn = 100%

WHY/HOW

Tỷ lệ chi trả cổ tức phản ánh chiến lược phân bổ vốn của ban lãnh đạo. Doanh nghiệp trong giai đoạn tăng trưởng mạnh thường giữ lại lợi nhuận để tái đầu tư (retention ratio cao); doanh nghiệp trưởng thành, dòng tiền ổn định sẽ trả cổ tức tiền mặt đều đặn (payout ratio cao). Phân tích cùng với ROE để biết lợi nhuận giữ lại có được tái đầu tư hiệu quả không.

Notes

  • 2024-03

    • VNM 2019-2023: payout ratio 24,98-41%; ROE giảm 45% → 29% nhưng tỷ lệ chi trả không giảm tương ứng - doanh nghiệp trưởng thành ưu tiên duy trì cam kết cổ tức dù lợi nhuận suy giảm

  • 2023-11

    • VEA: payout ratio cao liên tục vì bản chất holding - lợi nhuận từ công ty liên kết chia về, không cần capex lớn cho JV (không kiểm soát vận hành), nên tự do phân phối gần hết cho cổ đông

  • 2023-09

    • Payout Ratio = Cổ tức để chia / LNST; Retention Ratio = (LNST - Cổ tức) / LNST
    • Hai tỷ lệ luôn cộng lại = 100% - phản ánh toàn bộ quyết định phân phối lợi nhuận
    • Cần đọc cùng với ICR để hiểu: LNST sau trả lãi + thuế được phân chia thế nào
  • VNM
  • VEA
  • Bộ chỉ số Cấu trúc vốn