Key takeaway
Phần bù rủi ro tín dụng (credit premium) là lãi suất bổ sung trên lãi suất phi rủi ro mà TPDN phải trả; khi lãi suất phi rủi ro tăng, tổng lãi suất TPDN BĐS phải tăng theo làm chi phí huy động vốn kém khả thi.
WHAT
Phần bù rủi ro tín dụng (credit premium) là chênh lệch lãi suất giữa trái phiếu doanh nghiệp và lãi suất phi rủi ro (thường là lãi suất tiết kiệm ngân hàng hoặc trái phiếu chính phủ cùng kỳ hạn). Đây là khoản bù đắp cho nhà đầu tư khi chấp nhận rủi ro vỡ nợ cao hơn.
WHY/HOW
Lãi suất TPDN = Lãi suất phi rủi ro + Phần bù rủi ro tín dụng. Khi lãi suất ngân hàng tăng từ 4,5-5% (2020-2021) lên 7-7,5% (2022), TPDN BĐS cần lãi suất 12-14%/năm để duy trì phần bù rủi ro 5-7% - mức mà hiệu suất kinh doanh BĐS rất khó đảm bảo. Phần bù rủi ro cao phản ánh thị trường đánh giá xác suất vỡ nợ cao hơn; cũng có thể tăng đột biến khi niềm tin nhà đầu tư sụp đổ (credit crunch).
Related
Notes
- 2022-07
- 2020-2021: lãi suất NH ~4,5-5%/năm; TPDN BĐS ~9-12%/năm - phần bù rủi ro ~5-7%
- Giữa 2022: lãi suất NH tang lên 7-7,5%/năm - TPDN BĐS cần tang lên 12-14,5%/năm để giữ nguyên phần bù
- Hiệu suất kinh doanh BĐS khó đạt 12-14%/năm trong môi trường tín dụng thắt chặt - phát hành mới gần như bất khả thi