Phân tích nguyên nhân giảm hiệu suất quỹ

3 min read

Key takeaway

Khi chứng chỉ quỹ giảm NAV, cần tách bạch nguyên nhân khách quan (rủi ro thị trường chung, ảnh hưởng mọi quỹ cùng loại) và nguyên nhân chủ quan (chiến lược phân bổ ngành/cổ phiếu riêng của quỹ) để đánh giá đúng và quyết định đúng.

WHAT

Phân tích nguyên nhân giảm hiệu suất quỹ là khung 2 góc nhìn: (1) Yếu tố khách quan - rủi ro thị trường chung tác động đến toàn bộ các quỹ cùng loại (vd lãi suất tăng, xung đột địa chính trị, sự kiện riêng của thị trường như Tân Hoàng Minh/FLC làm cả thị trường giảm); (2) Yếu tố chủ quan - chiến lược đầu tư và phân bổ ngành/cổ phiếu cụ thể của từng quỹ, quyết định quỹ đó tốt/xấu hơn mặt bằng chung bao nhiêu.

WHY/HOW

Cách thực hiện: so sánh hiệu suất quỹ với chỉ số tham chiếu (vd VN-Index) trong cùng giai đoạn để tách phần giảm ‘chung của thị trường’ khỏi phần ‘riêng của quỹ’. Sau đó xem xét tỷ trọng phân bổ ngành của quỹ so với tỷ trọng của ngành đó trong chỉ số - nếu quỹ phân bổ thấp hơn vào ngành giảm mạnh (vd ngân hàng) thì quỹ sẽ outperform thị trường ở mảng đó, và ngược lại. Cũng cần xem chiến lược dài hạn của quỹ (vd tập trung cổ phiếu đầu ngành vốn hóa lớn 70-80% + vốn hóa vừa tiềm năng 20%) có còn phù hợp hay không. Nếu nguyên nhân chủ yếu là khách quan và chiến lược quỹ không đổi, không cần hành động (đặc biệt với nhà đầu tư dài hạn). Nếu nguyên nhân chủ quan kéo dài (chiến lược/ban quản lý có vấn đề thực sự), đó mới là tín hiệu để cân nhắc chuyển quỹ.

Notes

  • 2022-05
    • Ví dụ Dragon Capital (quỹ DCDS): tỷ trọng ngân hàng trong danh mục 27% trong khi tỷ trọng ngân hàng trong VN-Index là 33-34% - nhờ vậy khi nhóm ngân hàng giảm ~7,5-8% (so với VN-Index giảm ~10% trong giai đoạn được nhắc tới), quỹ giảm ít hơn tương đối nhờ phân bổ thấp hơn vào ngành giảm mạnh
    • Chiến lược DCDS: 70-80% vào cổ phiếu đầu ngành vốn hóa lớn (blue-chip), 20% vào cổ phiếu vốn hóa vừa có tiềm năng trở thành công ty đầu ngành trong 5-7 năm tới
    • Nguyên nhân khách quan được nêu trong giai đoạn 4 tháng đầu 2022: rủi ro tăng lãi suất, xung đột Nga-Ukraine, chính sách kiểm soát của Trung Quốc, các sự kiện thị trường chứng khoán Việt Nam (Tân Hoàng Minh, FLC) và nỗ lực làm lành mạnh hóa thị trường của UBCKNN

Backlinks