Nhân dân tệ yếu

3 min read

Key takeaway

Trung Quốc có xu hướng cho phép đồng nhân dân tệ yếu đi để hỗ trợ xuất khẩu, tạo động lực tăng trưởng kinh tế, nhất là khi thị trường nội địa (BDS) suy yếu.

WHAT

Nhân dân tệ yếu (CNY depreciation) là trạng thái đồng tiền Trung Quốc mất giá so với USD và các ngoại tệ mạnh. Trung Quốc theo cơ chế tỷ giá có quản lý (managed float), cho phép PBOC điều tiết biên độ dao động hàng ngày. Khi cần kích thích kinh tế qua kênh xuất khẩu, nhà nước có thể để đồng tiền mất giá có kiểm soát.

WHY/HOW

Đồng nội tệ yếu làm hàng xuất khẩu Trung Quốc rẻ hơn tương đối so với hàng hóa các nước khác, tăng năng lực cạnh tranh. Tuy nhiên CNY yếu kéo dài tạo rủi ro vốn tháo chạy, áp lực nhập khẩu lạm phát, và căng thẳng thương mại với Mỹ/EU. CNY phụ thuộc nhiều vào Fed - khi Fed hạ lãi suất, áp lực mất giá giảm và Trung Quốc có dư địa chính sách tiền tệ nội địa hơn.

Notes

  • 2024-04

    • GDP Trung Quốc Q1/2024 tăng 5,3% (vượt dự báo 4,6% và mức 5,2% năm 2023) nhưng CNY vẫn trong xu hướng giảm giá
    • Thị trường BDS tiếp tục khủng hoảng: đầu tư BDS Q1 giảm 9%, diện tích sàn thương mại giảm 19,4%; Evergrande bị thanh lý
    • Phân tích: Trung Quốc sẵn sàng cho CNY yếu để hỗ trợ xuất khẩu; cần Fed hạ lãi suất mới ổn định được tỷ giá

  • 2023-08

    • Ngày 15/8/2023: PBOC hạ lãi suất MLF 0,15% xuống 2,5% (lần 2 trong 3 tháng) - phản ứng trước kinh tế mất đà: GDP, tiêu dùng, công nghiệp, đầu tư tháng 7 đều thất vọng, thất nghiệp tăng
    • Hệ số tương quan tỷ giá CNY/USD và VND/USD: 10 năm = 0,82; 5 năm = 0,65; 3 năm = 0,83; 1 năm = 0,48; từ đầu 2023 chỉ còn 0,31 - tương quan giảm vì Việt Nam đang chọn chính sách tiền tệ độc lập (hạ lãi suất sớm)
    • CNY yếu tác động kép tới Việt Nam: (1) hàng Trung Quốc rẻ hơn → nhập siêu của VN từ TQ tăng; (2) hàng xuất khẩu TQ cạnh tranh hơn so với hàng VN ở thị trường Mỹ/EU
    • Bài học lịch sử: TQ phá giá CNY 2015 → VN phải nâng tỷ giá theo; chiến tranh thương mại 2018 → cả CNY lẫn VND đều tăng

  • 2022-05

    • Tháng 4/2022: CNY mất kỷ lục theo tháng, mất ~7% so với USD trong 3 tháng; dự trữ ngoại hối giảm mạnh nhất từ cuối 2016
    • Nguyên nhân kép: (1) lo ngại TQ bị trừng phạt phương Tây vì gần gũi Nga sau xung đột Ukraine, (2) zero-COVID phong tỏa thành phố lớn làm tăng trưởng chậm, (3) Fed tăng lãi suất - giới đầu tư rút vốn khỏi TQ
    • Dòng vốn kỷ lục chảy ra khỏi thị trường trái phiếu Trung Quốc trong tháng 2 và tháng 3/2022

Backlinks