Lợi nhuận công ty chứng khoán

2 min read

Key takeaway

Lợi nhuận CTCK phụ thuộc trực tiếp vào VN-Index: chỉ số tăng kéo theo thanh khoản tăng, tài khoản mới tăng và tự doanh có lãi - ba động lực chính của doanh thu môi giới và tổng lợi nhuận.

WHAT

Lợi nhuận công ty chứng khoán bao gồm doanh thu môi giới (hoa hồng giao dịch), lãi cho vay margin, thu nhập tự doanh (proprietary trading), và phí dịch vụ tư vấn/bảo lãnh phát hành. Trong giai đoạn thị trường bull, cả bốn nguồn thu đều tăng đồng thời.

WHY/HOW

Khi VN-Index tăng: (1) khối lượng giao dịch bùng nổ - doanh thu môi giới tăng; (2) nhà đầu tư mới mở tài khoản ồ ạt; (3) dư nợ margin tăng - thu lãi tăng; (4) danh mục tự doanh lên giá. Ngược lại khi thị trường giảm, cả bốn nguồn cùng co lại - lợi nhuận sụt mạnh và có thể lỗ. Vì vậy lợi nhuận CTCK có tính chu kỳ cao và nhạy cảm với tâm lý thị trường hơn doanh nghiệp ngành khác.

Notes

  • 2026-03

    • SSI 2025: doanh thu 12,931 tỷ (+51.6%), LNST 4,106 tỷ (+44.8%) - kỷ lục lịch sử, vượt kế hoạch 20.7%; năm thứ 3 liên tiếp hoàn thành vượt kế hoạch
    • Biên lợi nhuận ròng 2025: 31.8% (giảm nhẹ từ 33.2% năm 2024) dù LNST tăng mạnh - chi phí hoạt động tăng cùng quy mô
    • Tính chu kỳ nội quý rõ rệt: biên ròng Q3/2025 đạt 35.3%, Q4/2025 chỉ còn 22.7% (-12.6 điểm %) trong 1 quý khi thanh khoản giảm và tự doanh kém - cảnh báo rủi ro biến động lợi nhuận ngắn hạn cao
    • EPS 2025 đạt 1,648 VND/CP; P/E trailing 17.2x (thấp nhất 3 năm) và PEG 0.6 - tốc độ tăng trưởng chưa được phản ánh hết vào giá

  • 2021-10

    • Q3/2021 SSI dẫn đầu lợi nhuận tuyệt đối 667 tỷ (+94% yoy), VND 548 tỷ (+121%), VCBS 329 tỷ (+245%)
    • Công ty nhỏ tăng trưởng % mạnh hơn: TVC +638%, APS +591% - do nền thấp và cải thiện tự doanh
    • Một số CTCK vẫn lỗ Q3/2021 do hoạt động kém nổi bật và tự doanh yếu

Backlinks