Lợi suất kỳ vọng theo lớp tài sản

3 min read

Key takeaway

Trong dài hạn, cổ phiếu có CAGR cao nhất (~16%/năm theo Dragon Capital 20 năm), tiếp theo là trái phiếu (~8-9%), tiết kiệm (~6-7%), vàng/USD (~3%). Thứ tự này nhất quán theo lý thuyết bù đắp rủi ro: lớp tài sản rủi ro hơn phải trả lợi suất kỳ vọng cao hơn trong dài hạn.

WHAT

Mỗi lớp tài sản (cổ phiếu, trái phiếu, tiền gửi, vàng, ngoại tệ) có mức lợi suất kỳ vọng dài hạn khác nhau, phản ánh mức độ rủi ro tương ứng. Nhà đầu tư chấp nhận rủi ro cao hơn phải được bù đắp bằng lợi suất kỳ vọng cao hơn.

WHY/HOW

Lợi suất kỳ vọng tỷ lệ thuận với rủi ro (risk-return tradeoff). Tiền gửi được bảo hiểm và không có năm âm nên lợi suất thấp; cổ phiếu có thể mất 30-80% trong 1 năm nên đòi hỏi phần bù rủi ro cao hơn. So sánh CAGR 20 năm mới phản ánh đúng (đủ dài để bình quân hóa chu kỳ lên/xuống).

Notes

  • 2025-02

    • Benchmark hỗn hợp cho danh mục cân bằng (AFA Chiến lược 5): lợi tức kỳ vọng = bình quân tăng trưởng VNINDEX và lãi suất tiết kiệm - ước khoảng 12-14%/năm; chiến lược không so sánh với VN-Index đơn thuần vì danh mục có tới ~40% trái phiếu
    • Kịch bản kỳ vọng AFA theo lớp tài sản năm 2024 (hệ màu xanh/vàng/đỏ theo quý): tiền gửi vàng xuyên suốt Q1-Q4; trái phiếu vàng xuyên suốt (cải thiện nhẹ Q3-Q4 nhờ GDP ổn định); vàng xanh Q1 - vàng Q2-Q3 - xanh Q4 (hỗ trợ từ giá vàng thế giới + tỷ giá); cổ phiếu vàng cơ sở (lãi suất FED cao là kịch bản cơ sở toàn năm)
    • Kịch bản tiền gửi 2024: FED 5.25-5.50% (vàng Q1), GDP và lãi suất điều hành kém (đỏ Q2-Q3), kịch bản tổng hợp vàng do các yếu tố cấp 1 (lạm phát, tỷ giá, tín dụng) phân hóa
    • Kịch bản vàng 2024: rủi ro địa chính trị (xanh Q2-Q4) + giá vàng thế giới tăng Q3-Q4 là 2 yếu tố tích cực chính; chênh lệch giá vàng trong nước cao liên tục (đỏ cả năm) là rủi ro riêng của thị trường VN

  • 2023-07

    • AFA Wealth Intelligence dạy neo kỳ vọng theo hồ sơ rủi ro: Lợi tức kỳ vọng = lãi suất tiết kiệm + x%; ví dụ hồ sơ Cân bằng tương đương lãi tiết kiệm + 5%
    • Biểu đồ rủi ro - lợi nhuận kỳ vọng: Tiền mặt < Trái phiếu (lãi suất cố định) < BĐS < Cổ phiếu - thứ tự tăng dần cả rủi ro lẫn lợi tức kỳ vọng

  • 2023-01

    • Dragon Capital thống kê CAGR 20 năm: vàng/USD ~3%/năm, tiết kiệm ~6-7%/năm, trái phiếu ~8-9%/năm, cổ phiếu ~16%/năm
    • VN-Index 2013-2022 (10 năm): CAGR 9,3%/năm - thấp hơn kỳ vọng do giai đoạn 2022 lỗ nặng -32,78%

Backlinks