Hedging trái phiếu chuyển đổi

2 min read

Key takeaway

Hedging CB là trung hòa rủi ro giá cổ phiếu bằng cách bán (short) tài sản đảm bảo hoặc cổ phiếu cơ sở - giúp nhà đầu tư giữ nguyên lợi nhuận từ coupon và quyền chọn mà không chịu rủi ro biến động giá cổ phiếu.

WHAT

CB có hai lớp rủi ro: rủi ro giá trái phiếu (lãi suất tăng, giá CB giảm) và rủi ro biến động giá cổ phiếu cơ sở. Hedging CB là các nghiệp vụ phòng vệ trung hòa một hoặc cả hai rủi ro này. Kỹ thuật phổ biến: bán khống cổ phiếu cơ sở để offset rủi ro delta (độ nhạy của giá CB với giá cổ phiếu).

WHY/HOW

Khi CB định giá không hợp lý (conversion price quá thấp so với thị trường), nhà đầu tư có thể arbitrage: bán tài sản đảm bảo theo giá thị trường hiện tại, hưởng lãi coupon trong suốt kỳ hạn, và vẫn có quyền mua cổ phiếu theo giá chuyển đổi cố định khi đáo hạn. Khai thác chênh lệch giữa giá trị chiết khấu hiện tại của conversion price và giá thị trường.

Notes

  • 2023-10
    • Ví dụ: bán tài sản đảm bảo (cốc) giá 41K ngay, nhận lãi 10%/năm, đến hạn được mua lại với giá 53K cam kết - dù tài sản tăng mạnh vẫn không bị rủi ro vì đã bán sớm

Backlinks