Key takeaway
Hành vi của quỹ đầu tư phụ thuộc vào 2 động cơ kinh tế: phí performan và khả năng huy động vốn - hiểu động cơ này giúp nhà đầu tư đọc được ý định thực sự của quỹ, kể cả khi họ ‘làm xấu’ NAV.
WHAT
Cơ chế khuyến khích (incentive) của quỹ đầu tư là tổng hợp các lợi ích kinh tế định hướng hành vi của giám đốc quỹ. Hai động cơ chính: (1) phí theo hiệu suất (performance fee) - tính trên NAV cuối kỳ, thưởng cho giám đốc quỹ khi đạt mục tiêu; (2) huy động vốn - NAV đẹp giúp thu hút nhà đầu tư mới, tăng AUM và phí quản lý dài hạn.
WHY/HOW
Phân tích hành vi quỹ cần bắt đầu từ lợi ích của họ. Khi thị trường tốt: quỹ có động cơ window dress để tối đa phí performan và AUM. Khi thị trường xấu (AUM đã âm lớn, nhà đầu tư đã biết kết quả tệ): cả hai động cơ đều vô hiệu - không ai bị bất ngờ bởi NAV âm, và AUM đã thấp thì huy động vốn mới cũng khó. Thậm chí quỹ có thể có động cơ nghịch: đẩy NAV xuống thấp nhất vào cuối năm để mua lại rẻ đầu năm sau - mức tham chiếu thấp hơn giúp performan năm sau dễ đẹp hơn. Nguyên tắc: để hiểu hành vi của tổ chức tài chính, luôn hỏi ‘lợi ích kinh tế của họ là gì trong tình huống này?‘
Related
Notes
- 2022-12
- Cuối 2022: 2 động cơ window dressing đều không có ý nghĩa - thị trường đã âm lớn, không ai ngạc nhiên về kết quả tệ
- Quỹ có thể còn bán cổ phiếu ra với thanh khoản thấp để tiếp tục đẩy thị trường xuống, rồi mua lại rẻ sang 2023