fin·notes← fin·eco

REVIEW BCTC QUÝ III-2026 TĂNG TRƯỞNG NGÀNH, KẾT QUẢ DOANH NGHIỆP VÀ QUAN ĐIỂM SAU MÙA BÁO CÁO

4 min read

Tóm tắt

Webinar members-only review BCTC quý III/2026. Bối cảnh vĩ mô: lạm phát tháng 10 đạt 4,57% vượt mục tiêu 4,5%, giá dầu cao do xung đột Iran, Fed nhiều khả năng tăng lãi suất tháng 12, khối ngoại bán ròng hơn 100.000 tỷ từ đầu năm (năm thứ 5 liên tiếp). Lợi nhuận 9 tháng tăng mạnh nhất ở dầu khí và bất động sản (gần như chỉ nhờ VHM, lợi nhuận sau thuế 71.000 tỷ), ngân hàng tăng khoảng 21%, bán lẻ tăng nhưng một phần do giá. Phân tích sâu MBB (tín dụng BĐS tăng 48%, nợ nhóm 2 tăng 70%, bao phủ nợ xấu giảm về 84,67%), STB (lợi nhuận giảm hơn 50%, bao phủ nợ xấu 34,83%, vẫn đang take big bath), VHM (dòng tiền nhờ nhận đặt cọc và bán buôn), PNJ (doanh thu quý 3 giảm 14%, dự phòng thu đổi kim cương), HVN (trích trước chi phí nhiên liệu, bảo dưỡng làm lợi nhuận thấp nhưng dòng tiền kinh doanh 8.400 tỷ) và ngành chứng khoán (dư nợ margin giảm 1%, thanh khoản dưới 17.000 tỷ/phiên).

Outline / Ý chính

  • Mở đầu: quy trình 2 chương trình mỗi quý (dự phóng giữa tháng 10, review BCTC sang tháng 11) và các mã khán giả quan tâm
  • Bối cảnh vĩ mô: lạm phát 4,57% vượt mục tiêu 4,5%, giá dầu cao do xung đột Iran, Fed có khả năng tăng lãi suất tháng 12; khối ngoại bán ròng hơn 100.000 tỷ, 5 năm liên tiếp từ 2021
  • Tăng trưởng lợi nhuận 9 tháng theo ngành: dầu khí và BĐS (chỉ VHM) mạnh nhất, ngân hàng khoảng 21%, bán lẻ tăng nhưng có yếu tố giá, CNTT khoảng 10%, xây dựng vật liệu âm nhưng Hòa Phát tăng mạnh nhờ mở rộng quy mô, hàng không yếu
  • Ngân hàng: tín dụng mới đạt khoảng 10,2% so với mục tiêu 15%, lãi suất huy động bắt đầu giảm, căng thẳng thanh khoản dịu đi; BID tăng 40% quý 3, Vietcombank lợi nhuận đi ngang nhưng nợ xấu tăng vọt
  • MBB: lợi nhuận sau thuế 23.007 tỷ so với 18.016 tỷ, tín dụng BĐS tăng 48%, nợ nhóm 2 tăng từ 10.000 lên 17.000 tỷ, bao phủ nợ xấu giảm từ 93% xuống 84,67%, phải thu bộ chứng từ 8.000 lên 13.000 tỷ
  • STB: lợi nhuận 9 tháng giảm từ 8.600 xuống 4.200 tỷ (P/E khoảng 80 lần), bao phủ nợ xấu từ 56% xuống 34,83%, nhóm 2 tăng từ 4.600 lên 17.000 tỷ, nhóm 3 tăng từ 6.900 lên 19.000 tỷ, nhóm 5 giảm do write-off; lãi phải thu tăng 74%; take big bath chưa xong
  • BĐS: chỉ VHM tăng, KDH, HDG, DXG, PDR, Nam Long đều giảm lợi nhuận; KBC tăng nhưng Thông tư 99 buộc phân bổ doanh thu cho thuê KCN theo năm; nhà liền thổ giảm 75% giao dịch
  • VHM: tổng tài sản từ 794.000 lên khoảng 1 triệu tỷ, nợ phải trả từ 545.000 lên hơn 1 triệu tỷ chủ yếu do nhận đặt cọc và góp vốn (từ 54.000 lên 315.000 tỷ); dòng tiền kinh doanh 181.000 tỷ; hàng tồn kho tăng từ 131.000 lên 247.000 tỷ
  • PNJ: doanh thu quý 3 giảm 14,07%, lỗ 256 tỷ, dòng tiền kinh doanh âm 833 tỷ; dự phòng chuyển từ phải trả ngắn hạn (2.293 xuống 848 tỷ) sang dự phòng giảm giá hàng tồn kho (tăng thêm 800 tỷ); ước tính tổn thất vẫn giữ nguyên, có thể phát hành riêng lẻ cho 2 nhà đầu tư lớn
  • HVN: doanh thu quý 3 tăng 30% (39.000 so với 30.000 tỷ), lợi nhuận sau thuế 4.171 tỷ nhưng dòng tiền kinh doanh 8.400 tỷ; chi phí phải trả ngắn hạn tăng 6.000 lên 10.000 tỷ, dự phòng phải trả tăng mạnh (nhiên liệu, bảo dưỡng)
  • Chứng khoán: lợi nhuận hầu hết giảm (chỉ TCX tăng), thanh khoản bình quân tháng 9 dưới 17.000 tỷ, dư nợ margin toàn ngành giảm 1% quý 3, margin trên vốn chủ mới khoảng 93% so với trần 200%, doanh thu môi giới SSI giảm từ 922 xuống 349 tỷ; cơ chế CCP và hạ tầng thanh toán bù trừ là điều kiện cho giao dịch xuyên trưa, 24 giờ
  • Quan điểm: ngắn hạn khó, dài hạn đến 2030 nhiều cơ hội, có thể năm 2027 tốt; chương trình We Talk đầu năm dự kiến sáng 9/1/2027

Khái niệm trích xuất

Backlinks