TRIỂN VỌNG KẾT QUẢ KINH DOANH QUÝ IV-2025 WEBINAR ĐẶC QUYỀN HỘI VIÊN

3 min read

Tóm tắt

Webinar đặc quyền hội viên tháng 1/2026, dự phóng kết quả kinh doanh Q4/2025 và cả năm 2025 theo từng ngành (ngân hàng, thép, đầu tư công, bất động sản, bán lẻ, dệt may, dầu khí, chứng khoán, điện). Phân tích nhấn mạnh tầm quan trọng của chất lượng lợi nhuận, động cơ - lợi ích của ban lãnh đạo trong công bố BCTC, và hiện tượng ‘big bath’ khi thay đổi lãnh đạo (điển hình: STB lỗ ~3.300 tỷ Q4). Ngân hàng dự phóng tiếp tục tăng trưởng nhờ tín dụng 19-20%, nhưng phân hóa rõ theo chất lượng nợ xấu và năng lực vốn. Bất động sản dân cư Q4 nhiều màu đỏ do lệch pha bàn giao tập trung Q2-Q3/2026. Earning season tháng 1 là thời điểm phân hóa cổ phiếu mạnh nhất. Giá dầu là chỉ báo lạm phát quan trọng cần theo dõi.

Outline / Ý chính

  • Giải thích lịch mùa báo cáo tài chính: vì sao tháng 1 làm triển vọng Q4 (hạn công bố BCTC quý 4 là cuối tháng 1 - 30 ngày sau khi kết thúc quý)
  • Khối ngân hàng: tăng trưởng tín dụng 19-20%, NIM bị sức ép do thanh khoản cuối năm; CTG +29%, MB +17,5%, VPBank +45%, HDB +29%; STB big bath Q4 lỗ ~3.300 tỷ do thay đổi lãnh đạo - động cơ lãnh đạo mới gột rửa nợ xấu một lần
  • Tác động Thông tư mới (từ 01/01/2026 không tính tiền gửi kho bạc vào LDR); tầm quan trọng tỷ lệ bao phủ nợ xấu Q3 làm nền dự phóng Q4
  • Khối thép: HPG dự phóng lợi nhuận Q4 +60-70% so cùng kỳ, cả năm +30% (~16.000 tỷ), 2026 có thể >20.000 tỷ; chiến lược quay về thị trường nội địa trước chu kỳ đầu tư công lớn; HSG tốt, NKG yếu hơn
  • Đầu tư công: VCG, HHV, CTD hưởng lợi; CTD dùng đòn bẩy nhiều hơn, phát hành trái phiếu không có tài sản đảm bảo - tín hiệu uy tín tốt; ROE = biên lợi nhuận x vòng quay tài sản x đòn bẩy tài chính
  • Bất động sản dân cư: Q4/2025 nhiều màu đỏ vì chu kỳ bàn giao trọng điểm rơi vào Q2-Q3/2026; VHM tăng trưởng nhờ bán buôn; rủi ro tín dụng chậm lại ảnh hưởng người mua đầu cơ nhiều hơn doanh nghiệp BĐS lớn
  • Bán lẻ: MWG phục hồi lợi nhuận mạnh cả năm (>6.000 tỷ); PNJ hưởng lợi giá vàng tăng và xin cấp phép sản xuất vàng miếng
  • Dệt may: TNG, TCM cả năm tăng >10% nhưng Q4 bắt đầu ngấm đòn thuế quan; Chứng khoán: Big 6 (SSI, HCM, VCI, TCX, VPX, VKC) chiếm ưu thế vốn; Q4 kém nhưng cả năm tốt
  • Điện upstream (PC1) và dầu khí upstream (PVS, PVD) có backlog tốt, triển vọng 2026 tích cực
  • Rủi ro vĩ mô: giá dầu trên 80-90 USD/thùng là ngưỡng cần theo dõi lạm phát và danh mục tài sản rủi ro

Khái niệm trích xuất

Backlinks