GỠ KHÓ TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP Sửa Nghị định 65 có là giải pháp? - Đi theo dòng tiền 17-02-2023

3 min read

Tóm tắt

Bộ Tài chính trình Chính phủ dự thảo sửa đổi Nghị định 65 về trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ vào tháng 2/2023 - tiền thân của Nghị định 08/2023. Dự thảo cho phép đàm phán giãn kỳ hạn (cần tối thiểu 65% trái chủ đồng ý), hoán đổi trái phiếu lấy bất động sản, lùi thời hạn áp dụng xếp hạng tín nhiệm và điều kiện nhà đầu tư chuyên nghiệp (2 tỷ đồng duy trì 6 tháng). Chuyên gia nhận định các thay đổi này không tác động lớn đến bản chất thị trường vì vấn đề cốt lõi là niềm tin đã mất, không phải quy định kỹ thuật. Rủi ro đạo đức được chỉ ra khi một số doanh nghiệp BDS tăng giá tài sản để chuẩn bị hoán đổi nợ.

Outline / Ý chính

  • Bối cảnh: áp lực đáo hạn TPDN lớn năm 2023, thị trường mất niềm tin sau scandal 2022
  • Điểm 1 - Gia hạn kỳ hạn: cần đàm phán, tối thiểu 65% trái chủ đồng ý; không tự động
  • Điểm 2 - Xếp hạng tín nhiệm: lùi thời hạn bắt buộc cho phát hành có điều kiện (>500 tỷ hoặc >50% vốn CSH); tác động không đáng kể
  • Điểm 3 - Nhà đầu tư chuyên nghiệp: lùi điều kiện 2 tỷ duy trì 6 tháng đến 1/1/2024; vẫn phải là NDTCN
  • Điểm 4 - Hoán đổi TPDN lấy BDS: doanh nghiệp đàm phán trả nợ bằng tài sản thay tiền mặt; rủi ro tài sản chưa hoàn thiện/định giá cao
  • Khi DN không trả được nợ: đàm phán tái cấu trúc, dùng tài sản đảm bảo, hoặc xin bảo hộ phá sản (có thêm thời gian tái cấu trúc trước khi phá sản thật)
  • Rủi ro đạo đức: DN BDS tăng giá BDS để hoán đổi nợ cao hơn - tín hiệu xấu về thị trường
  • Nhận định: vấn đề cốt lõi là niềm tin; chứng chỉ quỹ trái phiếu cũng cần xem kỹ cấu trúc
  • Lãi suất: dư địa giảm nếu Fed dịu lại, nhưng CPI Mỹ tháng 2/2023 còn nóng, lo ngại Fed tăng 0.5% tháng 3

Khái niệm trích xuất

Backlinks